>> 西部證券-邁為股份(300751)2023年度半年報業(yè)績點評：HJT量產(chǎn)拐點將至，整線設(shè)備龍頭有望率先受益-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
314KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入28.69億元，同比+62.98%，歸母凈利潤4.25億元，同比+7.13%，扣非歸母凈利潤3.82億元，同比+6.42%。單Q2季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.12億元，同比+84.92%，環(huán)比+48.03%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.04億元，同比-5.89%，環(huán)比-7.77%。業(yè)績符合預(yù)期。
存貨及合同負(fù)債同比持續(xù)高增，在手訂單再創(chuàng)新高。2023年上半年公司存貨/合同負(fù)債分別為91.64億元/66.61億元，同比顯著提升，分別為+150.73%/+135.94%，公司在手訂單高增，保障未來業(yè)績增長動力充足。
HJT降本增效技術(shù)進(jìn)展順利，產(chǎn)業(yè)化拐點降至。雙面微晶已成功導(dǎo)入，可在單面微晶基礎(chǔ)上可再提效0.3%，后續(xù)技術(shù)優(yōu)化有望進(jìn)一步提升HJT效率向26%接近；靶材低銦化進(jìn)展順利，7月公司公布低銦解決方案，公司最新設(shè)備對純銦靶材理論單耗已從近20mg/W降至13.5mg/W，結(jié)合50%低銦疊層膜方案理論單耗可降至6mg/W左右；銀包銅成功導(dǎo)入，0BB技術(shù)不斷推進(jìn)，東方日升金壇銀包銅+0BB中試線可降銀耗至10mg/W以下；電鍍銅進(jìn)展超預(yù)期，在提升約0.3%轉(zhuǎn)換效率的同時，可實現(xiàn)近0.05元/W成本下降，23年底有望實現(xiàn)GW級量產(chǎn)。
HJT項目產(chǎn)業(yè)加速，設(shè)備龍頭有望持續(xù)受益。公司2022年合計新增訂單約24.6GW，對應(yīng)在手訂單金額約98億元。2023年2月和7月，公司合計獲得三五互聯(lián)1.8GW設(shè)備訂單；2023年3月和5月，公司與華晟合計簽訂8.4GW設(shè)備訂單。預(yù)計23年國內(nèi)異質(zhì)結(jié)招標(biāo)量有望達(dá)60GW左右，按公司HJT設(shè)備70-80%市占率計算，公司23年中標(biāo)有望達(dá)40GW以上。
投資建議：我們預(yù)計2023/2024/2025年歸母凈利潤為13.28/21.23/27.42億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為38.6/24.1/18.7x。HJT產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展超預(yù)期，設(shè)備龍頭有望率先突圍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏裝機不及預(yù)期；HJT產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；設(shè)備研發(fā)的不確定性
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