>> 中泰證券-保利物業(yè)(6049.HK)業(yè)績增長穩(wěn)健，盈利能力全方位改善-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 534KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
李垚,由子沛,侯希得 |
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2023年8月22日，保利物業(yè)發(fā)布2023年H1業(yè)績公告；公司2023年上半年實現(xiàn)營收71.41億，同比+10.7%，歸母凈利潤7.64億，同比+21.5%。
業(yè)績符合預期，盈利能力改善
截至2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入71.41億，同比+10.7%，主要是因為公司管理規(guī)模的持續(xù)擴大帶來收入上的提升；報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.64億，同比+21.5%,公司增利快于增收主要因毛利率的提升和行政費用的下行：報告期內(nèi)，公司綜合毛利率由2022年同期的20.23%上升至21.17%，細分板塊看，物業(yè)管理服務、非業(yè)主增值服務、社區(qū)增值服務三大業(yè)務板塊毛利率分別達到17.03%、19.58%、38.12%，較去年同期分別上升0.49、0.95、6.23個百分點；同時，報告期內(nèi)公司行政開支總額5.16億較去年同期增加約0.2%，行政開支占總收入的比例由去年同期的8.0%降至7.2%。
第三方占比提升，外拓增長強勁
截至報告期末，公司來自第三方項目的在管面積達到4.12億方，較2022年末增長約0.59億方；來自第三方的物業(yè)管理服務收入約為19.69億，較2022年同期增長約32.4%，占物業(yè)管理服務總收入約40.9%，同比提高約3.3個百分點。同時，報告期內(nèi)公司新拓展第三方項目單年合同金額13.90億，新簽約第三方項目單年合同金額12.86億（不含續(xù)簽項目），公司強大的訂單獲取能力為后續(xù)的收入轉(zhuǎn)化提供堅實的保障。
增值服務收入下降、利潤率提升
報告期內(nèi)，公司增值服務板塊整體呈現(xiàn)收入下降但利潤率修復的趨勢。截至2023年上半年，公司非業(yè)主增值服務實現(xiàn)收入10.51億，同比-3.8%，主要因公司提供的案場服務數(shù)量下降；業(yè)主增值服務實現(xiàn)收入12.73億，同比-9.26%，主要因社區(qū)零售、家政服務等到家業(yè)務需求及產(chǎn)品服務變化。但同時，公司非業(yè)主增值服務、社區(qū)增值服務板塊毛利率分別較去年同期上升0.95、6.23個百分點至19.58%和38.12%，我們認為也正是因為業(yè)務結(jié)構(gòu)的變化，偏高毛利的業(yè)務留存占比較多，帶來了利潤率上的改善。
投資建議：保利物業(yè)2023年上半年克服各種困難實現(xiàn)了歸母凈利潤超過20%的增長，從業(yè)務結(jié)構(gòu)的拆分中可以看出公司核心物業(yè)管理業(yè)務增長穩(wěn)定，增值業(yè)務的收入下行與地產(chǎn)行業(yè)整體往下的趨勢及業(yè)務結(jié)構(gòu)的調(diào)整有關(guān)，與此同時各項業(yè)務的毛利率均呈現(xiàn)修復趨勢，我們對公司下半年及往后的發(fā)展依然看好。維持公司2023-2024年EPS分別為2.62、3.26、3.87元/股的預測，維持“買入”評級。
風險提示：房地產(chǎn)行業(yè)下行超預期、物業(yè)費收繳率不及預期、引用數(shù)據(jù)滯后或不及時。
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