久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

煤價(jià)下行業(yè)績承壓，關(guān)注煤礦和煤化工成長性。維持“買入”評級
　　公司發(fā)布半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收1093.57億元，同比-7.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤118.35億元，同比-11.52%。單Q2來看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入501.98億元，同比-10.85%，環(huán)比-15.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤46.8億元，同比-28.92%，環(huán)比-34.59%。考慮到2023年上半年煤價(jià)處于下行趨勢，供需改善格局下動力煤難以跌破今年低點(diǎn)，但預(yù)計(jì)全年煤價(jià)仍將同比有一定下滑。我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為220.6/239.4/258.6億元（前值257.4/277.3/298.2億元），同比增長20.9%/8.5%/8.0%，EPS分別為1.66/1.81/1.95元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為5.3/4.9/4.5倍。公司2022年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備后資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)，大海則煤礦提供產(chǎn)能增量，看好公司未來業(yè)績釋放。維持“買入”評級。
　　落實(shí)保供以及市場煤價(jià)下行，自產(chǎn)煤量升價(jià)減
　　公司2023H1實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)/銷量分別為6712/14666萬噸，同比+13.3%/9.9%。其中自產(chǎn)煤銷量6485萬噸，同比+10.6%，貿(mào)易煤7620萬噸，同比+10.5%。價(jià)格方面，2023H1公司自產(chǎn)煤綜合售價(jià)624元/噸，同比-17.0%，其中動力煤綜合售價(jià)548元/噸，同比-13.8%，煉焦煤1412元/噸，同比-23.1%。自產(chǎn)煤綜合售價(jià)下降一方面由于2023年上半年市場煤價(jià)下行，另一方面公司進(jìn)一步落實(shí)國家保供穩(wěn)價(jià)政策，動力煤銷量同比提升14.5%至6137萬噸，同期煉焦煤銷量僅同比提升2.3%。綜合來看，2023H1公司煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入935.23億元，同比-8.2%，毛利225.19億元，同比-2.0%。非煤業(yè)務(wù)方面，2023H1聚烯烴/尿素/甲醇/硝銨銷量分別為74.9/119.9/97.1/29.2萬噸，同比+3.0%/5.0%/7.1%/33.3%；綜合售價(jià)分別為6903/2484/1770/2414元/噸，同比-10.5%/-8.8%/-7.8%/-9.1%。
　　煤炭業(yè)務(wù)仍有增長，煤化工成長再加碼
　　煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)量仍有增長：作為保供重點(diǎn)煤礦，年產(chǎn)1500萬噸優(yōu)質(zhì)動力煤的大海則煤礦已經(jīng)整體成功試運(yùn)轉(zhuǎn)，建設(shè)規(guī)模已獲批調(diào)增500萬噸至2000萬噸。煤化工成長再加碼：2023年4月27日公司發(fā)布對外投資公告，公司全資子公司中煤陜西榆林能源化工有限公司擬投資238.88億元建設(shè)中煤榆林煤炭深加工基地項(xiàng)目，其中71.66億通過公司注入，其余資金將通過銀行或其他金融機(jī)構(gòu)貸款等方式融資解決。項(xiàng)目工期30個(gè)月，達(dá)產(chǎn)后具備220萬噸甲醇和90萬噸聚烯烴產(chǎn)能，項(xiàng)目預(yù)計(jì)全投資稅前內(nèi)部收益率為10.60%，資本金稅后內(nèi)部收益率為14.88%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；新建產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期；煤價(jià)超預(yù)期下跌風(fēng)險(xiǎn)。