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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營收61.7億元（+5.77%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.6億元（+1.9%），扣非凈利潤21.6億元（+3.1%）；23Q2，實(shí)現(xiàn)營收33.9億元（+18.7%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.0億元（+32.8%），扣非凈利潤13.1億元（+34.2%）。
　　業(yè)績符合預(yù)期，看好23年下半年新患持續(xù)高增長。分核心子公司來看，1）百克生物：23H1實(shí)現(xiàn)營收5.6億元（同比+27%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元（同比+50%）。23Q2實(shí)現(xiàn)營收3.8億元（同比+27%），歸母凈利潤0.9億元（同比+55%）；2）金賽藥業(yè)：23H1實(shí)現(xiàn)營收51.4億元（同比+3.6%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.0億元（同比+0.3%）,23Q2，實(shí)現(xiàn)營收27.86億元（同比+21%，23Q1為23.5億），實(shí)現(xiàn)凈利潤13.0億元（同比+32%，23Q1為9.0億），Q2收入和利潤環(huán)比Q1均增長（18.4%和45.5%），趨勢向好。Q2高增長主要系去年同期疫情影響，公司公開紀(jì)要顯示，4-5月份新患同比增長約40%，純銷綜合增速約20%，考慮到22年下半年疫情影響，23年下半年有望進(jìn)一步恢復(fù)新患數(shù)量。
　　多業(yè)務(wù)布局，看好公司研發(fā)創(chuàng)新管線陸續(xù)兌現(xiàn)。公司成為集生物技術(shù)制藥、基因概念、化學(xué)制藥和中成藥于一身的綜合類集團(tuán)化企業(yè)。分業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，1）成人內(nèi)分泌領(lǐng)域：長效生長激素預(yù)計(jì)2025年完成，2027年上市，在研新一代長效產(chǎn)品預(yù)計(jì)在24年底啟動美國臨床，逐步構(gòu)建以長效生長激素為主，圍繞增肌減脂等方向的管線布局；2）胃癌治療領(lǐng)域：公司積極推動金妥昔單抗注射液的研發(fā)，產(chǎn)品有望25年后能成為全球唯一的二線胃癌治療用藥；3）痛風(fēng)治療及預(yù)防領(lǐng)域：公司注射用金納單抗的研發(fā)順利推進(jìn)，未來有望成為治療痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎的首選用藥和預(yù)防性用藥；4）醫(yī)美領(lǐng)域：公司以皮膚健康領(lǐng)域的新藥開發(fā)為主，輔助補(bǔ)充有獨(dú)特競爭壁壘的玻尿酸、膠原蛋白、塑形、增肌減脂等相關(guān)產(chǎn)品，以期形成產(chǎn)品組合；5）其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域：麻醉領(lǐng)域前期引進(jìn)復(fù)方利多卡因產(chǎn)品，減肥領(lǐng)域胃占容成功獲批上市，現(xiàn)階段推廣進(jìn)展良好。
　　盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計(jì)23-25年公司業(yè)績分別為47.7/57.9/71.6億元，同比增長15.1%/21.5%/23.6%，對應(yīng)PE分別為12/10/8倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。