>> 銀河證券-峨眉山A(000888)客流強勢復蘇，提質擴容有望打開成長空間-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
1043KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
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事件：
公司發(fā)布2023半年報，1H23公司實現(xiàn)營收4.9億元/同比+112%/恢復至19年同期93%，實現(xiàn)歸母凈利1.5億元/同比+348%/恢復至19年同期189%。其中，Q2實現(xiàn)營收2.5億元/同比+207%/恢復至19年同期93%/環(huán)比+6.9%，實現(xiàn)歸母凈利0.8億元/同比扭虧/恢復至19年同期131%/環(huán)比+7.4%。
客流強勢復蘇，各項業(yè)務增長顯著
1H23旅游市場強勢復蘇，峨眉山景區(qū)接待人次225萬人次/同比+154%，實現(xiàn)門票業(yè)務收入1.3億元/同比+150%，門票業(yè)務收入增速低于人次主要因門票優(yōu)惠政策影響。此外，公司索道業(yè)務收入2億元/同比+222%，酒店業(yè)務收入0.9億元/同比+82%，茶葉/旅行社/演藝收入等業(yè)務合計收入0.7億元/同比+5%，其中演藝項目“只有峨眉山”收入583萬元/同比+156%，產生虧損3416萬元/同比減虧318萬元，實現(xiàn)了市場復蘇的初步目標。
高經營杠桿下業(yè)績彈性釋放，控費較好拉動凈利率顯著提升
公司受益于高經營杠桿，在客流回暖的帶動下業(yè)績彈性得到釋放，1H23公司毛利率48.4%/同比+42.9pct/較19年同期+8.1pct；銷售/管理/財務費用率分別較19年同期變動+0.76/+0.47/-1.11pct，整體控費能力較好，其中財務費用率下降主要因利息費用減少和存款結構調整。綜合影響下，公司凈利率25.3%/同比+60.2pct/較19年同期+10.7pct。
盈利預測與投資建議
公司資源稟賦優(yōu)勢顯著，隨著公司積極推進主景區(qū)提質擴容，不斷拓展“一杯茶”、“一張網”、“一臺劇”、“一營地”、“一文創(chuàng)”等文旅新興產業(yè)發(fā)展，未來成長空間有望打開。我們預計公司2023-25年歸母凈利各為2.8、3.2、4億元，對應PE各為20X、17X、14X，維持“推薦”評級。
風險提示：經營風險；自然災害等不可控因素；新項目改造低于預期。
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