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1H23業(yè)績快速增長，新業(yè)務(wù)驅(qū)動效果明顯
　　公司1H23營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤為23.64/0.40/0.06億元（yoy+42.27%/+758.36%/+152.70%），其中2Q實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤為13.29/0.29/0.02億元（yoy+37.15%/-34.09%/-92.31%）?？紤]到公司在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域投入加大以及行業(yè)競爭加劇，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤為2.1/3.6/5.0億元(前值：3.0/4.5/5.4億元)，考慮到公司在5G消息領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢及下游拓展?jié)摿?，給予其23年80倍PE（可比公司均值：75.01倍），對應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.13元(前值：22.44元)，維持“增持”評級。
　　富媒體消息業(yè)務(wù)量快速增長，布局AI消息優(yōu)化應(yīng)用場景
　　2023年上半年，公司5G富媒體消息業(yè)務(wù)收入同比增長155.81%，業(yè)務(wù)量同比增長136%。國際云通信業(yè)務(wù)收入同比增長324.98%，業(yè)務(wù)量同比增長274%。公司依托5G富媒體消息領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢和研發(fā)能力，產(chǎn)品在金融、互聯(lián)網(wǎng)、政務(wù)、消費(fèi)等重要行業(yè)及客戶中完成開拓。8月中移互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布5G閱信終端解析能力合作伙伴招募公告，7月工信部發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)端網(wǎng)協(xié)同助力5G消息規(guī)模發(fā)展的通知》（征求意見稿），持續(xù)推動5G消息滲透率提升。此外，公司與華為云盤古大模型合作迭代AI消息，推動B2C、G2C的云通信服務(wù)場景智能化。
　　期間費(fèi)用率控制得當(dāng)與公允價(jià)值變動推動利潤提升
　　公司1H23實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.40億元，同比增長758.36%。公司1H23毛利率為9.10%，同比下降0.83pct。從費(fèi)用端來看，公司1H23銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比變動-1.04pct/-0.47pct/-1.62pct/-0.06pct至3.41%/2.12%/2.41%/0.48%。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加大對5G富媒體消息、國際云通信、元宇宙等新業(yè)務(wù)的市場推廣投入，公司銷售費(fèi)用同比增長9.44%，但與此同時(shí)，公司通過持續(xù)強(qiáng)化運(yùn)營管理，實(shí)現(xiàn)期間費(fèi)用率下降，推動盈利能力提升。此外，公司持有交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動也帶來了部分利潤增長。
　　看好公司長期發(fā)展，維持“增持”評級
　　我們認(rèn)為公司在5G消息領(lǐng)域具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，長期來看有望受益于5G消息持續(xù)下游拓展打開成長空間。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤為2.1/3.6/5.0億元(前值：3.0/4.5/5.4億元)，考慮到公司在5G消息領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢及下游拓展?jié)摿?，給予其23年80倍PE（可比公司均值：75.01倍），對應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.13元(前值：22.44元)，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G消息推進(jìn)不及預(yù)期；運(yùn)營商提價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。