>> 安信證券-科銳國際(300662)Q2業(yè)績環(huán)比顯著改善，關(guān)注企業(yè)用工需求回暖進程-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 829KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持-A（下調(diào)） |
作者： |
王朔 |
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公司發(fā)布2023年半年報：1) 2023年上半年:營收47.54億元/+7.88%，歸母凈利潤0.98億元/-25.87%，扣非歸母凈利潤0.71億元/-37.25%。
2）2Q2023：收入23.01億元/+6.6%，歸母凈利潤0.64億元/-18.5%，較Q1降幅明顯縮窄?？鄯菤w母凈利潤0.45億元/-29.9%。
受企業(yè)用工需求影響，獵頭業(yè)務(wù)承壓明顯，靈活用工保持增長，體現(xiàn)較強韌性。2023年上半年中國大陸以外收入12.36億元/+14.47%，占比26.0%，其中Investigo收入同比+15.7%，公司在年中對Investigo進行剩余37.5%股權(quán)的收購，持股比例增至100%。1)靈活用工業(yè)務(wù)(占比整體營收91.16%/+4.09pct)營收43.34億元/+12.95%，毛利率達6.22%/-0.89pct。上半年靈活用工業(yè)務(wù)累計派出204,400人次/+14.45%。截止報告期末在冊靈活用工崗位外包員工32,700余人，較Q1末凈增約1200人，同比+3.1%；2)中高端人才訪尋業(yè)務(wù)(占比整體營收4.94%/-3.72pcts)營收2.35億元/-38.48%，毛利率達29.14%/-8.3pcts。上半年為客戶推薦中高端管理人員和專業(yè)技術(shù)崗位5,900人/-43.27%；3)招聘流程外包業(yè)務(wù)(占比整體營收0.72%/-0.75pct)營收0.34億元/-46.97%，毛利率達16.16%/-13.19pcts；4)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)(占比整體營收0.49%/+0.14pct)營收0.23億元/+49.88%，主要系公司持續(xù)數(shù)字化產(chǎn)品研發(fā)、深化客戶合作，毛利率達26.84%/+9.28pcts。
受一季度員工于年初集中休假影響毛利率，但Q2毛利率已有恢復(fù)。①整體毛利率7.6%/-2.26pcts，系毛利率較低的靈活用工業(yè)務(wù)占比提升；凈利率：2.44%/-1.38pcts；②費用率：銷售費用占收入比率1.95%/-0.32pct；管理費用占收入比率2.5%/-0.10pct，財務(wù)費用占收入比率0.12%/-0.18pct；研發(fā)費用占收入比率12%/+0.03pct。
投資建議：考慮到企業(yè)招聘需求回暖仍需時日，下調(diào)公司2023年全年業(yè)績預(yù)期，給予增持-A投資評級，6個月目標(biāo)價36.9元，對應(yīng)2023年30X市盈率。我們預(yù)計公司2023年-2024年的收入增速分別為20.4%、27.3%，對應(yīng)收入109.4、139.2億元，凈利潤2.45、3.6億元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟影響，行業(yè)競爭加劇等。
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