>> 中信證券-公募REITs市場(chǎng)面面觀：政策面的催化與基本面的分化-230724
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明，余經(jīng)緯，秦楚媛 |
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在多個(gè)積極信號(hào)的催化下，公募REITs投資者做多情緒得到明顯提振，市場(chǎng)也在7月17-18日迎來(lái)短暫的量?jī)r(jià)齊升行情。從公募REITs近期披露的二季報(bào)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公募REITs業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然延續(xù)板塊間的分化，高速公路板塊業(yè)績(jī)修復(fù)態(tài)勢(shì)延續(xù)但斜率有所放緩；生態(tài)環(huán)保板塊雖出現(xiàn)個(gè)別干擾項(xiàng)但不改韌性；能源基礎(chǔ)設(shè)施板塊單季度的營(yíng)收表現(xiàn)較好；產(chǎn)業(yè)園區(qū)板塊中部分資產(chǎn)出租率仍承壓，但部分廠房類產(chǎn)業(yè)園保持高出租率；倉(cāng)儲(chǔ)物流和保障房板塊呈現(xiàn)強(qiáng)穩(wěn)定性。隨著基本面數(shù)據(jù)的披露，部分底層資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況仍承壓的標(biāo)的的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)回落。我們認(rèn)為，在市場(chǎng)情緒回暖的背景下，階段性的調(diào)整或?yàn)镽EITs市場(chǎng)參與主體帶來(lái)重新布局的機(jī)會(huì)，建議積極挖掘底層資產(chǎn)長(zhǎng)期現(xiàn)金流穩(wěn)定的品種。
▍市場(chǎng)回顧：公募REITs市場(chǎng)漲勢(shì)良好，并一度呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。上周，中證REITs（收盤）指數(shù)收于874.41點(diǎn)，周上漲2.66%，大部分個(gè)券均實(shí)現(xiàn)不同程度上漲。7月17-18日，公募REITs市場(chǎng)迎來(lái)久違的量?jī)r(jià)齊升行情，指數(shù)連續(xù)兩個(gè)交易日漲幅超2%，同期成交額顯著提升，18日當(dāng)日總成交額規(guī)模達(dá)到5.68億元的高位，對(duì)應(yīng)約97%的歷史分位水平。隨后的三個(gè)交易日，隨著存量公募REITs陸續(xù)披露二季度報(bào)告（具體解讀可參考《債市啟明系列20230721—公募REITs二季度成績(jī)單如何解讀？》），部分底層資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍承壓的標(biāo)的在二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)回落。
▍政策梳理：公募REITs拓寬企業(yè)融資渠道和盤活存量資產(chǎn)的作用不斷凸顯。7月17-23日，商務(wù)部、國(guó)家發(fā)改委、深交所分別從不同維度出發(fā)，肯定了公募REITs在盤活家居賣場(chǎng)等商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)項(xiàng)目以促進(jìn)家居消費(fèi)、推動(dòng)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、拓寬民間投資的投融資渠道、降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、提高再投資能力等方面的積極作用。
▍項(xiàng)目?jī)?chǔ)備跟蹤：根據(jù)中國(guó)招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)等信息顯示，7月17日-7月21日當(dāng)周，武漢東湖高新集團(tuán)產(chǎn)業(yè)園REIT就基金管理人采購(gòu)結(jié)果進(jìn)行公示；中核匯能有限公司清潔能源公募REITs就稅務(wù)咨詢服務(wù)采購(gòu)結(jié)果進(jìn)行公示。此外，江山市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司和山西長(zhǎng)高智匯科技發(fā)展集團(tuán)有限公司分別計(jì)劃將旗下的水利水電資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)資產(chǎn)作為底層資產(chǎn)以發(fā)行公募REITs。
▍公募REITs策略思考：在多個(gè)積極信號(hào)的催化下，公募REITs投資者做多情緒得到明顯提振，市場(chǎng)也在7月17-18日迎來(lái)短暫的量?jī)r(jià)齊升行情。從公募REITs近期披露的二季報(bào)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公募REITs業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然延續(xù)板塊間的分化，高速公路修復(fù)態(tài)勢(shì)延續(xù)但斜率有所放緩；生態(tài)環(huán)保雖出現(xiàn)個(gè)別干擾項(xiàng)但不改韌性；能源基礎(chǔ)設(shè)施單季度的營(yíng)收表現(xiàn)較好；產(chǎn)業(yè)園區(qū)中部分資產(chǎn)出租率仍承壓，但部分廠房類產(chǎn)業(yè)園保持高出租率；倉(cāng)儲(chǔ)物流和保障房呈現(xiàn)強(qiáng)穩(wěn)定性。隨著基本面數(shù)據(jù)的披露，部分底層資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況仍承壓的標(biāo)的的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)回落。我們認(rèn)為，在市場(chǎng)情緒回暖的背景下，階段性的調(diào)整或?yàn)镽EITs市場(chǎng)帶來(lái)重新布局的機(jī)會(huì)，建議積極挖掘底層資產(chǎn)長(zhǎng)期現(xiàn)金流穩(wěn)定的品種。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：REITs底層資產(chǎn)所在行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期政策，包括高速公路通行費(fèi)減免、產(chǎn)業(yè)園區(qū)租金減免等；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)不及預(yù)期或?qū)Φ讓淤Y產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響；地緣政治因素等不確定性影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
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