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Recruit成立于1960年，校園招聘紙媒起家，主營招聘和靈活用工，后將業(yè)務輻射至住房、婚慶、美容、餐飲、旅游等業(yè)態(tài)收取廣告費和交易傭金，并在線上化率不高的日本將業(yè)務從線下搬至線上，構建B2B2C的蝴蝶結商業(yè)模式，撬動B端和C端的信息杠桿，發(fā)揮平臺價值。
　　全球范圍內不乏大型人力資源公司，近10年來收入體量較大且增速最快的當屬Recruit，F(xiàn)Y13~FY23營收cagr約12.6%（Randstad、Adecco、Manpower約4.9%、1.4%、-0.4%），按2022年收入體量公司位居全球第二。2014年公司在東京證券交易所上市后，市值攀升至7660億元人民幣高峰。
　　日本勞務派遣（Dispatch，類似我國的靈活用工）相對成熟，1992年泡沫經濟破滅后，日本企業(yè)開始積極尋求派遣勞動力來降低成本，多次《勞動派遣法》的修訂疊加年輕人工作意愿傾向靈活，派遣行業(yè)市場規(guī)模和滲透率逐漸提升，日本非正式員工占所有員工的比例從1984年的15.3%提高21.6pct至2022年的36.9%，勞務派遣占比從2002年的0.7%提升1.5pct至2022年的2.2%。從發(fā)展階段看，行業(yè)在政策驅動下的成長階段呈現(xiàn)逆勞工狀況，成熟階段則明顯順周期，彈性可觀。
　　整體來看，基于日本經濟就業(yè)環(huán)境，線上化率等發(fā)展水平，全球范圍內人服公司跨出業(yè)務邊界并不易，Recruit的模式在我國相對難以復刻，但其成長路徑依然可以有所借鑒?；仡櫣景l(fā)展之路，我們認為公司不同于大部分人力資源公司的路徑在于3點：
　　1）打通線上線下，構建從招聘到用工的全流程閉環(huán)：Recruit招聘業(yè)務包括在線招聘平臺、招聘和兼職信息匹配、靈活用工等。靈活用工業(yè)務：Recruit實施單位管理系統(tǒng)，各單位下放權力給經理，提高能動性和盈利性，使得市占率超8%，為日本第一大公司，且本地的EBITDA margin約為8.5%高于海外業(yè)務。在線招聘平臺：2012年公司收購Indeed后快速成長，成為公司收入和利潤的主要推動器，Indeed為全球總訪問次數(shù)第一的招聘網站，每月吸引3.3億的獨立訪客，日均搜索3000萬招聘貼。
　　2）全球思維，通過基金投資和收并購實現(xiàn)全球布局：2023財年公司海外收入占比已達57%，最初公司伴隨日本企業(yè)出海進行海外招聘，2010年后則通過不斷收并購海外的人力資源公司進行擴張，包括收購Indeed等在線招聘平臺。
　　3）依托招聘，搭建B2B2C的蝴蝶結模式：公司在日本推出了幾十個APP和SaaS服務平臺，類似國內分散版的美團——涉及住房、美容、婚禮、旅游、飲食等，采取單一ID制且有通用積分，多平臺共享ID，用戶通過Recruit可以買單、結算、打卡等，企業(yè)可以發(fā)布廣告、管理客戶關系等。
　　對我國的啟示：
　　當前國內的人服公司相對分散且聚焦各自業(yè)務領域，并未出現(xiàn)如Recruit的聚合型平臺。從行業(yè)體量看，無論是在線招聘行業(yè)還是靈活用工市場均有較大的提升空間且近年增速較快。
　　從競爭格局看，Recruit預測2022年海外LinkedIn和公司旗下Indeed+Glasdoor全球市占率分別50.5%和27.5%，國內BOSS直聘和同道獵聘等公司在各自賽道均有獨特的競爭優(yōu)勢，有望在未來煥發(fā)強生命力。2021年靈活用工龍頭北京人力當前國內市占率僅2.4%與Recruit差距較大，北京人力、外服控股等龍頭近年來陸續(xù)登錄A股，外服控股已開始通過收并購遠茂控股等公司進行資源整合，未來龍頭的體量成長以及收并購帶來的聚集效應有望在國內上演；科銳國際則在國際化道路上已先行一步，2018年收并購investigo落子英國，2022年海外收入占比達到25.7%。
　　風險提示：日本和我國所處背景環(huán)境并非完全可比、公司成長路徑與國內企業(yè)存在差異等。