>> 申萬宏源-泰格醫(yī)藥(300347)上半年穩(wěn)定增長，剔除特定疫苗業(yè)務(wù)臨床快速增長-230825
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王道 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年中報。公司23H1實(shí)現(xiàn)收入37.11億元，同比增長3.25%；歸母凈利潤13.88億，同比增長16.47%；扣非凈利潤7.93億元，同比增長2.86%；公司單Q2收入19.06億元，同比增長7.31%；歸母凈利潤8.20億元，同比增長21.72%；扣非凈利潤4.12億元，同比增長4.91%，公司整體符合市場預(yù)期。
投資要點(diǎn)：
剔除特定疫苗業(yè)務(wù)臨床業(yè)務(wù)快速增長。根據(jù)公司23年中報，公司臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)收入21.03億元，同比減少3.17%，主要由于公司開展的特定疫苗項(xiàng)目臨床試驗(yàn)減少，剔除該等項(xiàng)目后臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)收入同比增長超過40%；公司正在進(jìn)行的藥物臨床研究項(xiàng)目從上年末的680個項(xiàng)目增加至772個項(xiàng)目，公司有503個藥物臨床研究項(xiàng)目在境內(nèi)開展，269個項(xiàng)目在境外開展，其中有207個項(xiàng)目在境外（包括韓國、澳大利亞及美國）進(jìn)行單一區(qū)域臨床試驗(yàn)；有62個項(xiàng)目進(jìn)行多區(qū)域臨床試驗(yàn)。
臨床實(shí)驗(yàn)相關(guān)服務(wù)及實(shí)驗(yàn)室服務(wù)穩(wěn)定增長。根據(jù)公司23年中報，公司臨床試驗(yàn)相關(guān)服務(wù)及實(shí)驗(yàn)室服務(wù)收入15.67億元，同比增長13.49%，其中子公司方達(dá)控股實(shí)現(xiàn)收入1.28億美元，同比增長8%。在執(zhí)行的實(shí)驗(yàn)室服務(wù)項(xiàng)目由截至上年末的4667個增至5002個，公司正在進(jìn)行的現(xiàn)場管理項(xiàng)目（SMO）由上年末的1621個增至1776個，擁有2800余名專業(yè)臨床研究協(xié)調(diào)員（CRC），公司的數(shù)據(jù)管理及統(tǒng)計(jì)分析服務(wù)全球客戶數(shù)量從去年同期的208家增至296家。
盈利預(yù)測與投資評級。公司作為國內(nèi)最早發(fā)展臨床CRO業(yè)務(wù)的公司之一，保持了穩(wěn)定的增長，項(xiàng)目數(shù)在不斷提升，我們維持之前的預(yù)測，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測為24.45、30.80、38.69億元，對應(yīng)PE分別為23、18、15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：訂單下降風(fēng)險，醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)需求下降風(fēng)險，核心人才流失風(fēng)險等。。
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