>> 中信證券-亞星錨鏈(601890)2023年中報業(yè)績預(yù)增公告點評：2023H1業(yè)績符合預(yù)期，全年有望保持高增長-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 294KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉海博，李越，李睿鵬 |
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亞星錨鏈發(fā)布2023H1業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元左右（同比+89%左右）、扣非歸母凈利潤0.84億元左右（同比+36%左右），經(jīng)營業(yè)績符合我們預(yù)期。展望2023年全年，公司有望持續(xù)受益于造船上行周期，全年業(yè)績彈性較大，未來有望受益于漂浮式海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)化。我們看好公司成長潛力，維持“買入”評級。
▍2023H1業(yè)績表現(xiàn)符合我們預(yù)期。公司發(fā)布2023H1業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計當(dāng)期實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元左右（同比+89%左右）/扣非歸母凈利潤0.84億元左右（同比+36%左右），折算單2023Q2（預(yù)計）實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元左右（同比+59%左右）/扣非歸母凈利潤0.39億元左右（同比+26%左右）。公司業(yè)績預(yù)告實現(xiàn)快速增長，主要原因包括：1、2023年上半年公司緊抓市場機遇，銷售規(guī)模增加，帶動凈利潤增長。2、投資收益與2022年同期相比明顯增加。
▍短期受益于造船景氣周期，中長期受益于漂浮式風(fēng)電產(chǎn)業(yè)化，未來成長空間廣闊。（1）船用鏈：造船周期持續(xù)上行帶動船用鏈需求高景氣。根據(jù)Clarksons數(shù)據(jù)2023H1，全球共計交付147艘集裝箱船，同比增長91%。我們預(yù)計2023年全球船用鏈?zhǔn)袌隹臻g為70.13億元，同比增長62.3%。公司作為全球錨鏈行業(yè)龍頭，預(yù)計將充分受益于此輪造船上行周期。（2）系泊鏈：漂浮式海上風(fēng)電降本路徑清晰，“十五五”期間有望開啟商業(yè)化。GWEC預(yù)測2030年全球累計裝機量達16.5GW，系泊鏈需求有望迎來大幅增長，我們測算2030年全球漂浮式風(fēng)電系泊鏈?zhǔn)袌鲆?guī)模有望達115.6億元，對應(yīng)2023-2030年CAGR達72.9%。公司深度參與國內(nèi)漂浮式風(fēng)電項目，包攬“三峽引領(lǐng)號”、“海裝扶搖號”、“海油觀瀾號”項目系泊鏈供應(yīng)，漂浮式風(fēng)電有望打開公司長期成長空間。
▍公司龍頭地位穩(wěn)固，構(gòu)筑強大核心競爭壁壘。自研核心設(shè)備、上下游深度合作、牽頭行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，品牌優(yōu)勢與客戶基礎(chǔ)強大。公司自主設(shè)計制造核心設(shè)備及生產(chǎn)線。目前國內(nèi)僅公司可生產(chǎn)鏈徑達Φ220的R6級系泊鏈，公司多次主持并參與國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制訂工作，構(gòu)筑生態(tài)壁壘。同時，公司錨鏈產(chǎn)品獲美、德、法等多國船級社認證，礦用鏈獲煤安認證，具備強大品牌優(yōu)勢，客戶涵蓋國內(nèi)外主流船企、船東、石油公司等。根據(jù)我們調(diào)研，2022年公司船用鏈及海工系泊鏈全球占有率約30%，其中船用鏈在中國市占率約70%。
▍風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；漂浮式風(fēng)電降本不及預(yù)期的風(fēng)險；技術(shù)與材料替代風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；政策支持不及預(yù)期的風(fēng)險；礦用鏈?zhǔn)袌鐾卣共患邦A(yù)期的風(fēng)險。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持公司2023-2025年營收預(yù)測為20.2億、24.1億、30.9億元，歸母凈利潤預(yù)測為2.1億、2.8億、3.7億元?？紤]到公司海上漂浮式風(fēng)電系泊鏈業(yè)務(wù)高成長性及高技術(shù)壁壘，我們采用PE估值法，選取中國船舶制造龍頭中國船舶以及中國船舶動力裝備龍頭中國動力作為可比公司，采用PE估值法，兩家公司2023年Wind一致預(yù)期PE估值平均為59倍，考慮到公司全球錨鏈龍頭地位以及漂浮式海上風(fēng)電系泊鏈業(yè)務(wù)高成長性，我們給予公司2023年60x PE。綜上，我們上調(diào)公司目標(biāo)價至12元（原目標(biāo)價為11元），維持“買入”評級。
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