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2023年6月銀行間市場(chǎng)債券托管總規(guī)模為128.99萬(wàn)億元，環(huán)比上漲0.69%。廣義基金受負(fù)債端產(chǎn)品贖回影響，配債節(jié)奏有所放緩；商業(yè)銀行配債力量則明顯走強(qiáng)，對(duì)部分信用品種的增配情緒也更為積極；而證券公司結(jié)束止盈，在利率的階段性調(diào)整期積極買入，交易盤特點(diǎn)較為明顯。品種活躍度方面，信用品種依然延續(xù)了二季度以來(lái)金融類強(qiáng)于企業(yè)類的特點(diǎn)，利率品種中地方政府債受發(fā)行端影響增量有限。
　　▍市場(chǎng)總覽：商業(yè)銀行、證券公司大幅增配。根據(jù)中債登和上清所數(shù)據(jù)（下同），2023年6月，銀行間市場(chǎng)債券托管總規(guī)模128.99萬(wàn)億元，環(huán)比上漲0.69%；利率債和金融類信用債托管規(guī)模大幅上升，企業(yè)類信用債小幅回落，同業(yè)存單基本持平；商業(yè)銀行買盤轉(zhuǎn)強(qiáng)，廣義基金季節(jié)性減弱，證券公司結(jié)束止盈，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)延續(xù)積極；利率債中細(xì)分券種中，發(fā)行增多驅(qū)動(dòng)國(guó)債托管規(guī)模大幅上升，而地方政府債則明顯放緩；信用債方面，金融類信用債仍是主要增量，企業(yè)類信用債受融資需求制約和信貸超預(yù)期擠出，存量托管規(guī)模小幅回落，但幅度弱于5月。
　　▍商業(yè)銀行：利率品種增配放緩，信用品種增配轉(zhuǎn)正。6月商業(yè)銀行銀行間市場(chǎng)債券托管規(guī)模為72.58萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)比重56.27%，規(guī)模環(huán)比上漲0.69%；增量結(jié)構(gòu)上，商業(yè)銀行對(duì)利率債增配規(guī)模有所放緩，但對(duì)兩類信用債的承接意愿邊際增加，同時(shí)對(duì)同業(yè)存單托管實(shí)現(xiàn)大幅凈增；利率債品種中，商業(yè)銀行主要增持國(guó)債，對(duì)地方政府債承接伴隨發(fā)行放緩出現(xiàn)明顯減弱；信用債品種中，商業(yè)銀行增配金融債和公司信用債，對(duì)企業(yè)債和ABS承接意愿則仍然較低。
　　▍廣義基金：兩類品種修復(fù)延續(xù)，同業(yè)存單季節(jié)減持。6月廣義基金銀行間市場(chǎng)債券托管規(guī)模為31.42萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)比重24.36%，環(huán)比上漲0.29%，增配節(jié)奏有所放緩，主要受負(fù)債端季節(jié)性波動(dòng)影響；增量結(jié)構(gòu)上，利率債增量環(huán)比上升，信用債結(jié)構(gòu)延續(xù)分化，同業(yè)存單是本月托管量增速放緩的主要拖累；利率債品種中，廣義基金主要增持政金債；信用債品種中，主要增持普通金融債，對(duì)企業(yè)債、公司信用債和ABS則延續(xù)減持。
　　▍證券公司：債市震蕩階段交易盤表現(xiàn)活躍。6月證券公司銀行間市場(chǎng)債券托管規(guī)模為4.38萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)比重3.40%，規(guī)模環(huán)比上漲4.92%；增量結(jié)構(gòu)上，證券公司交易盤大舉買入利率債和存單，信用債增配規(guī)模相對(duì)有限，但對(duì)企業(yè)類信用債配置邊際增多；利率債品種中，證券公司國(guó)債、政金債托管量均有明顯上升；信用債品種中，證券公司對(duì)企業(yè)債延續(xù)減持，普通金融債仍是持倉(cāng)凈增主力。
　　▍保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)：增配情緒保持積極。6月保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)銀行間市場(chǎng)債券托管規(guī)模為3.77萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)比重2.92%，規(guī)模環(huán)比上漲2.10%；增量結(jié)構(gòu)上，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券買入以利率債為主、銀行二永等金融類信用債為輔；利率債品種主要增持國(guó)債和地方政府債，信用債品種交易仍集中于普通金融債。
　　▍債市展望：利率品種中7-8月地方政府債或迎來(lái)密集放量，而信用品種的供給增量和機(jī)構(gòu)增配規(guī)模上或延續(xù)金融類優(yōu)于企業(yè)類的格局；6月商業(yè)銀行對(duì)債市買盤力量有所增強(qiáng)，三季度伴隨表內(nèi)信貸壓力進(jìn)一步緩和，這一趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，而理財(cái)、債基等廣義基金跨半年后再臨沖量時(shí)點(diǎn)，關(guān)注資金回流對(duì)政金債、金融類信用債和存單等品種的影響。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)披露有誤；債券市場(chǎng)超預(yù)期調(diào)整；貨幣政策大幅收緊