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2023H1，公司營(yíng)收利潤(rùn)均降。2023H1，公司主營(yíng)收入52.97億元，同比下降15.23%；歸母凈利潤(rùn)6.19億元，同比下降50.23%；扣非凈利潤(rùn)5.57億元，同比下降61.59%；其中2023Q2，公司單季度主營(yíng)收入24.35億元，同比下降27.99%；單季度歸母凈利潤(rùn)2.69億元，同比下降64.85%；單季度扣非凈利潤(rùn)2.33億元，同比下降75.66%。
　　公司原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.5%。2023H1，公司原煤產(chǎn)量799.85萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.5%；其中，精煤產(chǎn)量226.23萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.9%；混煤產(chǎn)量361.50萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.3%。從結(jié)構(gòu)看，精煤占比略降。
　　公司煤炭?jī)r(jià)格下降，成本上升。上半年，煤炭供應(yīng)呈寬松態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口煤量大幅增加，同時(shí)受下游鋼鐵、水泥等行業(yè)需求收縮、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等多重因素的影響，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌。公司自產(chǎn)精煤價(jià)格較同期下降415.81元/噸，成本增加40.86元/噸。
　　公司產(chǎn)能增加120萬(wàn)噸/年。公司所屬各生產(chǎn)礦井已公示產(chǎn)能合計(jì)1980萬(wàn)噸/年，較2022年底已公示產(chǎn)能增加120萬(wàn)噸/年，主要是馬依公司馬依西一井（一采區(qū)）120萬(wàn)噸/年于2023年2月取得安全生產(chǎn)許可證正式投入生產(chǎn)。
　　公司加快推進(jìn)煤電新能源一體化發(fā)展。公司深入貫徹落實(shí)集團(tuán)“建設(shè)新型綜合能源基地和打造西南地區(qū)煤炭保供中心”的戰(zhàn)略定位。一是加快推進(jìn)首黔公司技改擴(kuò)能、馬依公司西一井二采區(qū)和發(fā)耳二礦西井等在建礦井建設(shè)和配套洗煤廠建設(shè)；二是加快推進(jìn)新光燃煤發(fā)電、普定燃煤發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)，有序開(kāi)發(fā)優(yōu)質(zhì)新能源項(xiàng)目，推進(jìn)煤電新能源一體化發(fā)展。
　　投資建議：考慮2024年-2025年，公司264萬(wàn)千瓦先進(jìn)火電機(jī)組投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，維持“增持”評(píng)級(jí)。綜合考慮煤炭?jī)r(jià)格下降、成本上升等對(duì)業(yè)績(jī)的影響，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年收入分別為106.7/115.1/122.5億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)12.8/16.8/17.9億元（原為22.1/23.2/23.6億元），每股收益23-25年分別為0.60/0.78/0.83元?？紤]公司煤炭產(chǎn)能仍有增長(zhǎng)，未來(lái)火電“風(fēng)光火儲(chǔ)”項(xiàng)目推動(dòng)新舊能源互補(bǔ)，具備較好的成長(zhǎng)性，煤電一體平抑波動(dòng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：區(qū)域經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致煤炭需求下降、區(qū)域新能源快速發(fā)展替代煤電需求、安全生產(chǎn)事故影響、公司在建產(chǎn)能不及預(yù)期