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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.74億元，同比增長18.38%；歸屬于上市公司股東凈利潤9.35億元，同比減少19.11%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9.30億元，同比減少19.12%。
　　評論：
　　受來風(fēng)轉(zhuǎn)弱影響，福能新能源與福能海峽凈利潤較去年降低2.5億，同比降27.5%，形成對業(yè)績的主要拖累。2023H1公司風(fēng)電發(fā)電量26.29億千瓦時(shí)，同比去年基本持平；海風(fēng)/陸風(fēng)發(fā)電量分別為14.59/11.7億千瓦時(shí)，同比變化+16.5%/-14.9%。其中，2023Q2公司風(fēng)電發(fā)電量9.6億千瓦時(shí)，同比變化-22.3%；海風(fēng)/陸風(fēng)發(fā)電量分別為5.5/4.1億千瓦時(shí)，同比變化-16.4%/-28.9%。來風(fēng)乏力致2023H1福能新能源及福能海峽業(yè)績有所回落，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤4.89億/1.79億，同比分別變化-25.31%和-32.95%，對公司業(yè)績形成主要拖累。
　　氣電亦對上半年業(yè)績有所拖累，期待后續(xù)替代電量政策落地帶來的業(yè)績拐點(diǎn)出現(xiàn)。2023H1公司氣電業(yè)務(wù)因電網(wǎng)調(diào)峰需求，自發(fā)電量大幅提升181.4%，而替代電量政策未同步落地，造成氣電業(yè)務(wù)虧損較大，公司控股子公司晉江氣電上半年凈利潤口徑虧損1.54億元（去年同期為虧損0.95億元），多虧約0.6億，凈利潤同比下滑63.0%?？紤]到替代電量是氣電板塊業(yè)績的重要支撐，若后續(xù)替代電量政策逐漸落地或?qū)_氣電業(yè)務(wù)虧損的消極影響。公司8月23日已發(fā)布公告，將于今年9-12月逐步按月將25.16億千瓦時(shí)的電量按0.3906元/千瓦時(shí)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給其他發(fā)電企業(yè)，氣電板塊的業(yè)績有望逐步探底回升。
　　上半年煤電板塊量升價(jià)漲，煤價(jià)下行有望帶動(dòng)Q3盈利高增。受益于供電價(jià)格上漲及上網(wǎng)電量提升，上半年公司煤電板塊業(yè)績有所改善，其控股子公司福能貴電實(shí)現(xiàn)凈利潤2364.7萬元，同比扭虧為盈。截至目前，動(dòng)力煤價(jià)已較年內(nèi)高點(diǎn)下跌約32.7%（秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤平倉價(jià)），隨著公司用煤結(jié)構(gòu)中低價(jià)煤占比不斷提升，Q3煤電板塊盈利有望維持高增趨勢。
　　投資建議：上半年來風(fēng)偏弱對業(yè)績形成一定擾動(dòng)，我們有所下調(diào)對公司業(yè)績的預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年公司可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為27.7/30.1/32.6億元（前值為30.54/33.18/36.08億元），對應(yīng)增速分別為+7.0%/+8.7%/+8.2%。展望后續(xù)：一方面，隨著海風(fēng)競配指標(biāo)落地，公司成長性打開，估值有望逐步修復(fù)；另一方面，煤價(jià)下行背景下火電業(yè)績逐步釋放、氣電替代電量下半年分月落地、同時(shí)今年臺風(fēng)也對公司風(fēng)電經(jīng)營形成正向催化，公司業(yè)績有望在三季度探底回升。參照可比公司給予公司23年10xPE，對應(yīng)2023年目標(biāo)價(jià)10.92元，較目前股價(jià)有35.1%的上升空間，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海風(fēng)及陸風(fēng)來風(fēng)不及預(yù)期，電價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)，替代電量政策推進(jìn)不及預(yù)期。