>> 浙商證券-云賽智聯(lián)(600602)H1營收超預(yù)期，國資背景主力“數(shù)據(jù)要素＋算力”雙側(cè)齊發(fā)-230825
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 1031KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀 |
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事件點評：
2023年8月25日，云賽智聯(lián)發(fā)布2023年半年度報告。
投資要點
23H1業(yè)績顯著提升，扣非歸母凈利潤扭虧為盈
?。?）整體業(yè)績方面：
23H1公司實現(xiàn)營收24.98億，同比增加32.44%，23Q2營收13.90億，同比增加87.13%；23H1歸母凈利潤0.93億，同比增加2.04%，23Q2歸母凈利潤0.51億，同比增加191.30%；
23H1扣非歸母凈利潤0.86億，23Q2扣非歸母凈利潤0.56億，均實現(xiàn)扭虧為盈。
?。?）成本費用方面：
23H1營業(yè)成本20.32億，同比增長31.79%，23Q2營業(yè)成本11.34億，同比增長83.85%，主要系報告期內(nèi)業(yè)務(wù)增長所致；
23H1銷售費用1.29億，同比增長27.89%，23Q2銷售費用0.68億，同比增長52.10%，主要系報告期內(nèi)加強市場銷售拓展所致；
23H1研發(fā)費用1.70億，同比增長3.40%，23Q2研發(fā)費用0.84億，同比增長13.40%，主要系報告期內(nèi)研發(fā)持續(xù)投入所致，公司申請知識產(chǎn)權(quán)14項，其中發(fā)明專利2項，完成國家標(biāo)準(zhǔn)制定1項，14家子公司保持高新技術(shù)企業(yè)稱號。
發(fā)跡上海，中國智慧城市領(lǐng)航企業(yè)，國資背景主力全鏈數(shù)據(jù)產(chǎn)品形成組合拳優(yōu)勢在數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展過程中，國資背景企業(yè)更具備政策支持和資源整合能力，能夠更好地利用政策優(yōu)惠和行業(yè)資源，開展數(shù)據(jù)要素市場相關(guān)業(yè)務(wù)。公司實控人是上海國資委，也是上海國資系統(tǒng)唯一的數(shù)據(jù)中心運營商和云服務(wù)運營商，現(xiàn)有徐匯數(shù)據(jù)中心、寶山云計算中心、寶山大數(shù)據(jù)中心、松江大數(shù)據(jù)中心累計超7,000個機柜資源。云賽智聯(lián)是市場中少數(shù)能提供幾乎覆蓋數(shù)據(jù)要素全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的企業(yè)，結(jié)合三大業(yè)務(wù)聯(lián)動形成的組合拳優(yōu)勢，公司有望持續(xù)保有市場競爭力。
我們認(rèn)為在即將興起的數(shù)據(jù)要素市場中，公司得益于國資背景具有顯著競爭優(yōu)勢，同時公司擁有強大的自研能力和優(yōu)質(zhì)的合作群體加持，能夠不斷擴大產(chǎn)品與服務(wù)的核心競爭力，在未來市場搶占先機，營收空間浩瀚無垠。
行業(yè)算力需求激增，公司成為上海算力主力軍
2023年6月初，公司下屬子公司南洋萬幫成功中標(biāo)上海超級計算中心公共算力服務(wù)平臺建設(shè)項目，著手布局算力網(wǎng)絡(luò)，打造上海市超大規(guī)模人工智能計算和賦能平臺。6月29日，云賽智聯(lián)與上海儀電集團、上海數(shù)據(jù)集團、上海市信息投資股份有限公司和其他非關(guān)聯(lián)股東共同出資成立上海智能算力科技有限公司。過往的算力相關(guān)建設(shè)經(jīng)驗已形成公司技術(shù)實力的重要背書，而當(dāng)前入股上海智能算力科技有限公司更是彰顯公司對于發(fā)展算力業(yè)務(wù)的決心。未來隨公司參與建成的算力項目數(shù)量增加，有望進一步與公司其他業(yè)務(wù)形成聯(lián)動效應(yīng)，營收成長空間值得期待。
公司是微軟最高等級合作伙伴，將得益于微軟AI業(yè)務(wù)的增長
云賽智聯(lián)子公司南洋萬邦與信諾時代致力于為政府和企業(yè)客戶提供以云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能為核心的信息技術(shù)服務(wù)。兩家子公司均是微軟、阿里、華為、中國電信等主流云服務(wù)廠商在國內(nèi)最核心的MSP服務(wù)商，2022年雙雙獲得微軟全球最高等級合作伙伴獎項。
微軟與OpenAI的合作已塑造微軟在GPT技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢，融合AI技術(shù)的微軟產(chǎn)品更符合時下市場的需求，未來銷量有望進一步提升。我們認(rèn)為，南洋萬邦與信諾時代的技術(shù)實力已經(jīng)深獲微軟的信任，將有機會受益于微軟業(yè)務(wù)的逐步擴大，而這也會直接形成母公司云賽智聯(lián)未來收入增長的動能。
盈利預(yù)測與估值
公司云服務(wù)和大數(shù)據(jù)、行業(yè)解決方案、智能化產(chǎn)品業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系已成熟，立足上海，輻射長三角、珠三角和京津翼地區(qū)，為城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供全流程的場景再造、業(yè)務(wù)再造。在政策支持、行業(yè)趨勢以及公司發(fā)揮自身優(yōu)勢三者共同驅(qū)動下，我們預(yù)測公司2023-2025年實現(xiàn)營收52.19/60.49/71.41億元，同比增速分別為15.09%/15.92%/18.04%，對應(yīng)歸母凈利潤分別為2.19/2.52/3.32億元，同比增速分別為21.39% /15.03%/31.31%，對應(yīng)EPS為0.16/0.18/0.24元，對應(yīng)PE為89.73/78.01/59.41倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀環(huán)境風(fēng)險、政策推進不及預(yù)期風(fēng)險、技術(shù)更迭不達預(yù)期風(fēng)險
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