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事件：捷順科技8月26日發(fā)布半年度業(yè)績報(bào)告稱，2023年上半年?duì)I業(yè)收入約6.53億元，同比增加44.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約3006萬元，2022年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約3867萬元。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇，回款周期明顯好轉(zhuǎn)。上半年公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入2.21億元、4.00億元，分別同比增長95%、24%。公司Q2收入同比增長39%，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.45億元，同比增長372%；毛利率、凈利率分別實(shí)現(xiàn)41%、12%，整體業(yè)務(wù)復(fù)蘇明顯。此外，公司上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為188天，去年同期為317天，回款周期顯著好轉(zhuǎn)，
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速發(fā)展，打開公司第二增長曲線。上半年公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)：1）停車場云托管業(yè)務(wù)收入0.55億元，同比增長71%，托管運(yùn)營收費(fèi)車道總數(shù)突破1萬條；2）捷停車收入0.48億元，同比增長29%，觸達(dá)車主規(guī)模超1.1億；3）停車時(shí)長和停車收費(fèi)業(yè)務(wù)收入0.97億元，同比增長372%，業(yè)務(wù)規(guī)模加速擴(kuò)大。創(chuàng)新業(yè)務(wù)占公司總體收入的比例進(jìn)一步提升到34%，為公司打開第二增長曲線。此外，公司軟件及云服務(wù)業(yè)務(wù)上半年毛利率為68%，同比提升16pct，印證了公司在軟件云服務(wù)上具有規(guī)模效應(yīng)，我們認(rèn)為，伴隨公司存量客戶進(jìn)一步增長，其毛利率有望繼續(xù)提升。
　　投資建議：公司作為智慧停車行業(yè)龍頭，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展快車道，且盈利模式正從傳統(tǒng)硬件一次性出貨，向持續(xù)且高毛利率的運(yùn)營模式轉(zhuǎn)型，今年是公司加速成長的第一年。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.61/21.76/26.69億元，歸母凈利潤2.16/3.12/4.18億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為29/20/15倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)智能硬件業(yè)務(wù)復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)務(wù)模式調(diào)整不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。