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公司發(fā)布2Q23季報(bào)：23Q2總收入340.6億元，YoY/QoQ+15%/+9%，vs.彭博一致預(yù)期為332.9億元（超2%）。NonGAAP凈利潤(rùn)為80.0億元，YoY/QoQ+44% /+40%。百度核心總收入264.1億元，YoY/QoQ+14%/+15%。百度核心NonGAAP凈利潤(rùn)為76.9億元，YoY/QoQ+41%/+46%，vs.彭博一致預(yù)期為53.7億元（超43%）。
　　線下垂類行業(yè)復(fù)蘇推動(dòng)百度核心廣告收入加速釋放。百度核心在線營(yíng)銷收入196億元，YoY/QoQ +15%/+18%，增長(zhǎng)主要由醫(yī)療保健、商務(wù)服務(wù)、本地服務(wù)、旅行等線下垂類行業(yè)驅(qū)動(dòng)。移動(dòng)生態(tài)流量增長(zhǎng)穩(wěn)健。
　　非營(yíng)銷收入保持增長(zhǎng)，智能云業(yè)務(wù)連續(xù)2個(gè)季度盈利。23Q2百度核心非營(yíng)銷收入68.1億元，同增12%。百度智能云Q2收入45億元，同比增長(zhǎng)5%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)2個(gè)季度NonGAAP盈利。云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)放緩主要受政府相關(guān)項(xiàng)目拖累，但制造業(yè)、公用事業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等垂直領(lǐng)域的企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品增長(zhǎng)較為穩(wěn)健。Q2百度智能云簽約客戶數(shù)持續(xù)增加。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：23Q2百度核心廣告增長(zhǎng)提速，利潤(rùn)表現(xiàn)大超預(yù)期。公司在AI領(lǐng)域深耕多年開始釋放第二增長(zhǎng)曲線，后續(xù)在C端搜索應(yīng)用和B端賦能均有AI加速潛力。我們調(diào)整2023-24營(yíng)收預(yù)測(cè)至1362億元和1481億元，同比增長(zhǎng)10%、9%。預(yù)計(jì)2023-24年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)分別為294億元、323億元。按SOTP估值法對(duì)應(yīng)美股合理價(jià)值177美元/ADS，港股合理價(jià)值173港元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：營(yíng)銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，AI政策變化等風(fēng)險(xiǎn)