>> 民生證券-科銳國際(300662)2023年中報點評：周轉(zhuǎn)率持續(xù)提升，獵頭業(yè)務(wù)承壓拖累整體業(yè)績-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 552KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉文正，饒臨風(fēng) |
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事件：科銳國際發(fā)布2023年半年報。1H23公司實現(xiàn)收入47.54億元/yoy+7.88%，歸母凈利潤0.98億元/yoy-25.87%，扣非歸母凈利潤0.71億元/yoy-37.25%，其中非經(jīng)常性損益為2677.56萬元，包含政府補貼為3793.68萬元；其中2Q23實現(xiàn)收入23.61億元/yoy+6.60%,歸母凈利潤0.64億元/yoy-18.38%，扣非歸母凈利潤0.45億元/yoy-29.82%。
技術(shù)服務(wù)收入增速亮眼，靈活用工韌性增長，獵頭業(yè)務(wù)受招聘行業(yè)景氣度影響承壓，海外地區(qū)穩(wěn)健增長。具體業(yè)務(wù)來看，23H1公司靈工收入為43.34億元/yoy+12.95%，獵頭收入為2.35億元/yoy-38.48%，RPO收入3445.5萬元/yoy-46.97%，技術(shù)服務(wù)營業(yè)收入2346.35萬元/yoy+49.88%。分地區(qū)看，23H1公司海外收入達12.36億元，同比增14.47%，其中investigo收入同比增15.70%；國內(nèi)收入35.18億元/yoy+5.74%。
除技術(shù)服務(wù)外公司主營業(yè)務(wù)毛利率均承壓，拖累公司整理盈利能力。從各項業(yè)務(wù)毛利率來看，靈活用工/獵頭/招聘流程外包/技術(shù)服務(wù)毛利率分別為6.22%/29.14%/16.16%/26.84%，同比變化-0.89/-8.30/-13.19/9.25pcts，我們認為獵頭業(yè)務(wù)毛利率下滑主要是由于招聘行業(yè)景氣度下滑影響，靈活用工毛利率下滑我們認為或與客戶降低服務(wù)費率有關(guān)。公司各項業(yè)務(wù)毛利率承壓拖累公司整體盈利水平，1H23公司實現(xiàn)毛利率7.63%/-2.26pcts，凈利率為2.44%/-1.38pcts；2Q23實現(xiàn)毛利率8.10%/-1.87pcts，公司凈利率為3.07%/-1.23pcts。
二季度靈活用工在冊人頭數(shù)環(huán)比凈增1179人，周轉(zhuǎn)率同比持續(xù)提升，研發(fā)崗人員占比過半。23H1公司為國內(nèi)外客戶成功推薦中高端管理人員和專業(yè)技術(shù)崗位5900人，單Q2推薦候選人4278人，較2Q21下滑61%；23H1靈活用工業(yè)務(wù)累計派出近204400人次，單Q2派出人次10.14萬次，周轉(zhuǎn)率為6.3次/人，較22Q2提升0.7次/人。從靈活用工崗位結(jié)構(gòu)來看，技術(shù)研發(fā)類崗位作為公司崗位外包業(yè)務(wù)的重點布局的方向，時點在職人數(shù)占比為57.73%。
擬收購亦莊國際4.5%股權(quán)深化區(qū)域垂直戰(zhàn)略。8月23日，公司通過《關(guān)于收購控股子公司部分股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，擬使用自有資金3334.44萬元，收購鄭潔女士與胡鶴女士合計持有的亦莊國際4.5%股權(quán)，收購?fù)戤吅蠊境钟衅?2.5%的股權(quán)。
投資建議：受用工市場影響，公司獵頭業(yè)務(wù)承壓，對全年業(yè)績影響較大。此外，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力有所下滑，基于此，我們下調(diào)公司全年業(yè)績。我們預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為2.65/3.61/4.56億元，對應(yīng)23-25年P(guān)E為24X/18X/14X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑、團隊/外包人員流失、競爭格局惡化等
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