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事件:
　　2023年8月24日公司公告發(fā)布2023Q2財(cái)報(bào)，2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收680億元（YoY+33%，QoQ+16%），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)47億元（2022Q2虧損5億元），凈利潤(rùn)47億元（2022Q2虧損11億元），Non-GAAPEBITDA 77億元（YoY+102%，QoQ+23%），Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)77億元（YoY+272%，QoQ+39%）。
　　我們的觀點(diǎn):
　　整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2023Q2營(yíng)收略超預(yù)期，主要受益于線下消費(fèi)回暖帶動(dòng)核心本地商業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁。2023Q2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及Non-GAAP凈利潤(rùn)均遠(yuǎn)超彭博一致預(yù)期，主要由于消費(fèi)復(fù)蘇及騎手端成本下降推動(dòng)核心本地商業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)高于預(yù)期。
　　核心本地商業(yè)：2023Q2核心本地商業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)39%至512億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比-1pct至22%，即時(shí)配送訂單量同比增長(zhǎng)32%至54億單，其中1）餐飲外賣業(yè)務(wù)：2023Q2餐飲外賣業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)2023Q2外賣單量同比增長(zhǎng)29%，主要由于公司持續(xù)優(yōu)化營(yíng)銷策略以提升用戶端激勵(lì)，例如升級(jí)月度營(yíng)銷活動(dòng)“神券節(jié)”，多城市擴(kuò)展通過限時(shí)秒殺、直播及短視頻提供低價(jià)優(yōu)品的“神搶手”，在高線城市發(fā)布餐飲外賣“必點(diǎn)榜”等；2）美團(tuán)閃購(gòu)業(yè)務(wù)：2023Q2美團(tuán)閃購(gòu)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，主要受益于用戶數(shù)量及購(gòu)買頻次提升，2023Q2日訂單量峰值突破1,100萬。平臺(tái)持續(xù)加強(qiáng)供給，年活躍商家數(shù)同比增長(zhǎng)30%，分品類來看，電子及家電產(chǎn)品在低線城市加速線上化滲透，日用品、美妝個(gè)護(hù)及母嬰產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，節(jié)假日促銷期間各品類均顯著增長(zhǎng)；3）到店酒旅業(yè)務(wù)：2023Q2到店酒旅業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，整體GTV同比增長(zhǎng)超過120%，主要由于線下消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇以及公司在供給端及用戶端均采取了積極的運(yùn)營(yíng)策略，推動(dòng)二季度年活躍商家和年交易用戶均創(chuàng)新高。供給端，公司主動(dòng)降低訂閱類服務(wù)的門檻以幫助中小商戶線上化運(yùn)營(yíng)；用戶端，平臺(tái)通過特價(jià)團(tuán)購(gòu)和直播等刺激用戶消費(fèi)需求，培養(yǎng)用戶囤券的習(xí)慣。
　　新業(yè)務(wù)及其他：2023Q2新業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)18%至168億元，經(jīng)營(yíng)溢利-52億元（2022Q2虧損68億元），經(jīng)營(yíng)溢利率-31%（YoY+17pct，QoQ+1pct），經(jīng)營(yíng)虧損率改善主要得益于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效率提高。1）美團(tuán)優(yōu)選業(yè)務(wù)：截至6月底的累計(jì)交易用戶數(shù)量達(dá)到4.7億，現(xiàn)有用戶交易頻次提升；環(huán)比表現(xiàn)有所下降主要由于補(bǔ)貼上升導(dǎo)致件均價(jià)降低，平臺(tái)季節(jié)性加大了冷鏈及物流方面投入。2）美團(tuán)買菜業(yè)務(wù)：2023Q2同比穩(wěn)健增長(zhǎng)，整體市場(chǎng)份額提升，其中，標(biāo)品及自有品牌的交易額占比持續(xù)上升。公司進(jìn)一步提升主要經(jīng)營(yíng)城市的前置倉(cāng)密度，改善配送效率及用戶體驗(yàn)。未來，公司將致力于加速服務(wù)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，探索人工智能、自動(dòng)配送等前沿科技領(lǐng)域。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：考慮到公司在即時(shí)配送領(lǐng)域的高壁壘、在本地生活業(yè)務(wù)中彰顯韌性，以及核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)超預(yù)期，我們調(diào)整公司2023-2025年?duì)I收分別為2,805/3,513/4,190億元；2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為147/292/491億元，Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)分別為236/379/580億元，對(duì)應(yīng)攤薄EPS為2.33/4.58/7.62元；根據(jù)SOTP估值法，我們給予2023年美團(tuán)合計(jì)目標(biāo)市值11,201億元人民幣，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)179元人民幣/193港元，平臺(tái)長(zhǎng)期兼具商業(yè)壁壘和社會(huì)價(jià)值，維持“買入”評(píng)級(jí)不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；本地生活和零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期；美團(tuán)優(yōu)選等新業(yè)務(wù)UE改善不及預(yù)期等。