久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023年2季度收入基本和我們/市場(chǎng)預(yù)期一致，利潤(rùn)超出我們/市場(chǎng)預(yù)期79%/70%，主要因廣告表現(xiàn)超預(yù)期。收入同比增33%至680億元人民幣（下同），其中核心本地商業(yè)/新業(yè)務(wù)增39%/18%。調(diào)整后凈利潤(rùn)77億元，對(duì)比去年同期21億元。核心本地商業(yè)/新業(yè)務(wù)調(diào)整后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率分別為22%/-31%，本地商業(yè)利潤(rùn)率同比基本持平，主要因本地消費(fèi)恢復(fù)帶動(dòng)收入增加及外賣業(yè)務(wù)UE提升部分被補(bǔ)貼增加所抵消，新業(yè)務(wù)虧損在運(yùn)營(yíng)效率改善下繼續(xù)收窄。
　　分部業(yè)務(wù)亮點(diǎn)：1）外賣單量/收入同比增29%/31%，廣告收入增40%+。加快“拼好飯”（單量占比高個(gè)位數(shù)）等低價(jià)供給探索，“神搶手”等爆品場(chǎng)帶動(dòng)高頻用戶非及時(shí)需求。廣告收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，部分抵消補(bǔ)貼增加及AOV降低的負(fù)面影響，騎手供給充裕及單量規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)單均配送成本繼續(xù)下降，UE同比穩(wěn)升（我們估算約1.5元/單）。2）閃購(gòu)廣告變現(xiàn)釋放驅(qū)動(dòng)收入增速（同比+70%）快于單量（+55%），對(duì)外賣用戶滲透60%，各品類均有提升空間，平均日單670萬(wàn)（五一峰值達(dá)到1100萬(wàn)單，七夕峰值1300萬(wàn)單）。3）到店酒旅GTV同比增120%+，年活躍商戶和交易用戶規(guī)模創(chuàng)新高，得益于線下消費(fèi)快速恢復(fù)及更為積極的營(yíng)銷策略，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率降至約35%。4）新業(yè)務(wù)虧損環(huán)比小幅擴(kuò)大，因優(yōu)選規(guī)模擴(kuò)張、補(bǔ)貼增加及季節(jié)性冷鏈物流投入加大。
　　3季度展望：我們預(yù)計(jì)收入同比增21%，核心業(yè)務(wù)+22%/新業(yè)務(wù)+18%。預(yù)計(jì)到店酒旅GTV同比+90%，暑期營(yíng)銷力度及競(jìng)爭(zhēng)投入持續(xù)，利潤(rùn)率降至32%。外賣及閃購(gòu)單量預(yù)計(jì)增19%/44%，分別達(dá)5930萬(wàn)/700萬(wàn)日單，反映美團(tuán)即時(shí)零售業(yè)務(wù)韌性，多品類多價(jià)格帶滿足用戶多樣化需求，單均盈利持續(xù)提升。新業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)增18%，虧損52億元。
　　估值：看好外賣及閃購(gòu)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)前景，雖有競(jìng)爭(zhēng)加大投入，但GTV正如我們此前預(yù)期加速增長(zhǎng)。公司維持中長(zhǎng)期目標(biāo)不變。我們基于核心業(yè)務(wù)10年DCF和新業(yè)務(wù)0.5倍2024年市銷率，維持220港元目標(biāo)價(jià)，維持買入。風(fēng)險(xiǎn)：競(jìng)爭(zhēng)加劇，到店業(yè)務(wù)利潤(rùn)恢復(fù)不及預(yù)期。