>> 國盛證券-福斯特(603806)膠膜盈利能力改善顯著，龍頭優(yōu)勢盡顯-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
648KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊潤思 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營收106.16億元，同比+17.76%；歸母凈利潤8.85億元，同比-16.31%；扣非歸母凈利潤8.23億元，同比-17.82%。其中Q2營收57.03億元，同比+11.15%；歸母凈利潤5.2億元，同比-27.53%；扣非歸母凈利潤4.78億元，同比30.4%。
Q2毛利率環(huán)比提升，膠膜盈利能力逐步修復(fù)。2023H1公司光伏膠膜出貨9.67億平方米，同比+57.15%，營收95.18億元，同比+18.53%，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長。其中Q2公司光伏膠膜出貨5.06億平方米，環(huán)比+10%，營收51億元，環(huán)比+14%。Q2受益于高價原材料庫存消化+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司膠膜盈利能力逐步修復(fù)，從毛利率看，2023Q1公司膠膜毛利率為11.64%，2023Q2達(dá)14.91%，環(huán)比+3.27%。公司膠膜盈利回升帶動公司整體盈利能力回升。2023Q2公司實現(xiàn)銷售毛利率/凈利率16.62%/9.13%，環(huán)比分別+4.33%/1.71%。
背板業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，市占率進一步提升。2023H1公司光伏背板出貨8293萬平方米，同比+46.77%，營收7.35億元，同比+10.77%。公司背板業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略從穩(wěn)健轉(zhuǎn)向積極后，出貨量保持增長態(tài)勢，2022年公司背板出貨量已提升至行業(yè)第三。目前公司可為多樣化電池和組件包括TOPCon電池、HJT電池、SMBB組件、IBC組件、鈣鈦礦電池等新技術(shù)提供性價比優(yōu)秀封裝方案，后續(xù)公司有望進一步打開市場空間，實現(xiàn)銷量持續(xù)增長。
電子材料業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，鋁塑膜進入放量階段。2023H1公司感光干膜出貨5424萬平方米，同比持平，營收2.17億元，同比-5.66%。憑借強大的技術(shù)研發(fā)能力，公司保持了電子材料業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展，進一步順利導(dǎo)入鵬鼎控股、世運電路、紅板科技、建滔集團等行業(yè)知名客戶。鋁塑膜方面，經(jīng)過前期產(chǎn)能投放和客戶驗證開始進入銷售放量階段，2023H1實現(xiàn)出貨414萬平方米，同比+77.74%，營收4655.3萬元，同比+81%。目前鋁塑膜順利導(dǎo)入贛鋒電子、諾威科技、南都電源等行業(yè)知名客戶，未來隨著產(chǎn)能擴張和客戶拓展有望進一步提升行業(yè)排名。
盈利預(yù)測：2023-2025年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤25.06億元/35.39億元/46.86億元，對應(yīng)PE為22.1x/15.7x/11.8x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：光伏裝機不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；原材料價格大幅波動。
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