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事件：
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，上半年集團(tuán)收入創(chuàng)歷史新高
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.79億元，同比增長(zhǎng)51.63%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.22億元，同比增長(zhǎng)285.12%。主要得益于疫情管控政策的優(yōu)化。凈利潤(rùn)率8.28%，較2022年同期提升4.99pct，盈利能力持續(xù)修復(fù)。原材料成本/員工成本占營(yíng)業(yè)收入比重分別為36.20%/24.92%，同比增長(zhǎng)1.25/-3.72pct。其中原材料成本占營(yíng)收比例上升主要由于公司擴(kuò)張了相比其他品牌原材料占比較高的慫火鍋及賴美麗烤魚餐廳。
　　店鋪經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率恢復(fù)強(qiáng)勁，拓店整體穩(wěn)步推進(jìn)
　　上半年公司共新開餐廳67間，其中包括46間太二餐廳、16間慫火鍋餐廳、1間九毛九餐廳，截止2023年6月30日，共有621間餐廳，太二/九毛九/慫火鍋/那未大叔是大廚/賴美麗烤魚門店數(shù)分別為496/75/43/1/6家。分品牌來看，2023年上半年太二/九毛九/慫火鍋分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.84/3.17/3.51億元，同比增長(zhǎng)47.44%/1.64%/331.16%，慫火鍋收入大幅提升。其他品牌實(shí)現(xiàn)收入1970.6萬，同比增長(zhǎng)56.2%，主要為賴美麗門店數(shù)擴(kuò)張4家，品牌收入1318.3萬，較去年同期大幅提升114.01%。太二/九毛九/慫火鍋店鋪層面經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為21.3%/19.2%/13.7%，同比提升4.8/7.5/15.1pct，太二隨線下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)利潤(rùn)率進(jìn)一步回升，九毛九在優(yōu)化調(diào)整下實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率回升，慫火鍋的單店模型調(diào)整逐步到位。太二/九毛九/慫火鍋翻座率為3.1/1.7/2.8，慫火鍋模型進(jìn)一步優(yōu)化，翻座率同比提升0.4。同店表現(xiàn)上，太二/九毛九/慫火鍋/賴美麗烤魚同店銷售增長(zhǎng)率為16.1%/7.8%/25.4%/53.9%。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司堅(jiān)持多品牌發(fā)展策略，太二快速擴(kuò)張，九毛九保持穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，慫火鍋及賴美麗烤魚等新品牌加速孵化。伴隨疫后客流回暖，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.70/9.17/12.85億元，對(duì)應(yīng)EPS0.39/0.63/0.88元/股，對(duì)應(yīng)PE30x/19x/13x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，門店擴(kuò)張不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇等。