久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2023年半年報(bào)：2023H1實(shí)現(xiàn)收入99.61億元（同比+18.1%），歸母凈利潤(rùn)6.04億元（同比+14.3%），扣非歸母凈利潤(rùn)5.43億元（同比+12.1%）；2023Q2實(shí)現(xiàn)收入50.79億元（同比+20.8%），歸母凈利潤(rùn)2.71億元（同比+7.1%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.48億元（同比+8.4%），公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步修復(fù)，科力普延續(xù)較快增長(zhǎng)、盈利優(yōu)化，零售大店發(fā)展提速、扭虧為盈。
　　傳統(tǒng)核心平穩(wěn)增長(zhǎng)，產(chǎn)品及渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化。根據(jù)我們測(cè)算，2023Q2公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)（總收入-生活館-科力普）實(shí)現(xiàn)收入約19.26億元（同比約+8.0%）。分品類來(lái)看，書寫工具/學(xué)生文具/傳統(tǒng)辦公分別實(shí)現(xiàn)收入5.07億元/7.16億元/8.17億元（同比-0.6%/+12.8%/+14.4% ），毛利率分別為42.96%/36.3%/23.0% （同比+3.8pct/+2.2pct/+0.8pct），Q2文具渠道動(dòng)銷保持平穩(wěn)，傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)穩(wěn)增。產(chǎn)品方面，公司堅(jiān)持產(chǎn)品開發(fā)減量提質(zhì)、持續(xù)聚焦高客單值的精創(chuàng)等品類，6月大學(xué)汛訂貨中強(qiáng)IP、強(qiáng)功能新品表現(xiàn)良好；此外推進(jìn)品類延伸，上半年重點(diǎn)本冊(cè)品類上柜率提升、體育用品曝光和聲量進(jìn)一步增強(qiáng)。渠道方面，公司聚焦重點(diǎn)終端重點(diǎn)品類推廣，線下積極拓展頭部大店和社區(qū)商圈，線上布局拼多多、抖音、快手等新渠道，2023Q2晨光科技收入1.84億元（同比+64%）。
　　科力普盈利能力提升，零售大店收入利潤(rùn)創(chuàng)新高。1）科力普：2023Q2實(shí)現(xiàn)收入28.53億元（同比+26.48%），毛利率為8.24%（同比-0.3pct），收入延續(xù)高速增長(zhǎng)，客戶結(jié)構(gòu)對(duì)毛利率略有影響。公司深度挖掘存量客戶需求、推進(jìn)新客戶開發(fā)，著力拓展MRO工業(yè)品和營(yíng)銷禮品品類，伴隨全國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)布局完善及平臺(tái)管理能力提升，預(yù)計(jì)凈利率穩(wěn)定增長(zhǎng)（2023H1凈利率同比+0.2pct至3.3%）。2）零售大店：2023Q2晨光生活館（含九木雜物社）實(shí)現(xiàn)收入3億元（同比+82%），截至上半年末公司擁有573家零售大店（較年初+33家），其中九木雜物社531家（較年初+42家）、晨光生活館42家（較年初-9家），伴隨線下門店客流量復(fù)蘇、線上公域平臺(tái)+私域社群協(xié)同發(fā)力，且學(xué)霸會(huì)員體系增強(qiáng)用戶粘性，低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)高增；此外九木運(yùn)營(yíng)效率逐步提升，上半年扭虧為盈，利潤(rùn)率達(dá)2.8%。
　　毛利率及費(fèi)用表現(xiàn)穩(wěn)健，凈利率略下滑。2023Q2公司毛利率為19.4%（同比+0.1pct），銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.3%/4.4%/0.8%/-0.5%（同比+0.1pct/-0.1pct/-0.1pct/-0.1pct），對(duì)應(yīng)歸母凈利率為5.3%（同比-0.7pct）。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化部分對(duì)沖低毛利業(yè)務(wù)占比提升影響，毛利率保持穩(wěn)健，此外供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化、費(fèi)用表現(xiàn)較為穩(wěn)定，信用減值損失同比增加導(dǎo)致凈利率同比略下滑。
　　現(xiàn)金流表現(xiàn)靚麗，營(yíng)運(yùn)效率保持穩(wěn)定。公司2023Q2產(chǎn)生凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為5.41億元（同比+3.08億元），現(xiàn)金流表現(xiàn)靚麗主要系銷售增加及定期存款到期贖回；營(yíng)運(yùn)能力方面，截至上半年末公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為59.15天（同比+12.1天），主要系科力普商業(yè)票據(jù)增加，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)86.59天（同比+9.8天），存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)33.8天（同比-8.1天）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)壁壘深厚，市占率提升邏輯順暢，科力普及零售大店盈利能力持續(xù)優(yōu)化。我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為15.5億元/19.0億元/22.5億元，對(duì)應(yīng)PE為24X/20X/17X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：雙減政策影響需求、線下客流恢復(fù)不及預(yù)期、新品推出不及預(yù)期。