>> 西南證券-永泰運(001228)2023年半年報點評：布局優(yōu)質(zhì)倉庫資源，跨境供應(yīng)鏈逐步完善-230823
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
1106KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
胡光懌 |
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事件：永泰運公布 2023年半年報。公司上半年實現(xiàn)營收12.0億元，同比-27.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.0億元，同比-25.5%；實現(xiàn)扣非歸母0.9億元，同比-33.6%。其中，公司跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)實現(xiàn)營收7.9億元，同比-49.5%，占比達65.3%，同比-28.7pp。今年以來國際海運費價格較去年同期出現(xiàn)明顯波動，導致公司業(yè)績出現(xiàn)一定下降。
操作箱量同比大幅擴張。操作箱量是反映公司服務(wù)能力的主要指標，2023年半年度，公司各業(yè)務(wù)板塊服務(wù)箱量為10.90萬TEU，同比+26.2%。公司及時調(diào)整經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，通過操作箱量及倉儲業(yè)務(wù)的增長，平抑國際海運費價格變化導致的公司主營業(yè)務(wù)業(yè)績波動。
?；愤\輸市場不斷擴大。隨著化工市場精細化、專業(yè)化程度的不斷增加以及配合監(jiān)管的要求，運輸環(huán)節(jié)的管理成本導致企業(yè)向符合資質(zhì)的企業(yè)外包危化品類運輸需求也隨之增加。2023年上半年，全國社會物流總額160.6萬億元，按可比價格計算同比增長4.8%，年內(nèi)物流需求累計增長整體呈回升態(tài)勢，同時近年國內(nèi)?；肥袌鼍悦磕瓿^1000億元人民幣的速度增長，2019-2022年年均年均增速+8.8%，超過社會物流總額平均增速（+0.4%），賽道回報顯著。
跨境化工物流供應(yīng)鏈不斷完善。2017-2023年6月，公司突破地域限制，通過收購天津、青島、上海、寧波舟山四港區(qū)以及紹興、湖南等地的優(yōu)質(zhì)倉庫資源，增加?；穫}庫庫容，完善了公司的跨境化工物流供應(yīng)鏈。公司憑借對外收購重資產(chǎn)、對內(nèi)輕資產(chǎn)運營的模式，主動拓寬經(jīng)營護城河，提高在業(yè)內(nèi)的競爭力。未來海外需求恢復(fù)，公司有望實現(xiàn)海內(nèi)外業(yè)務(wù)同步量價齊升。
盈利預(yù)測與投資建議：國際宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇，跨境供應(yīng)鏈管理市場規(guī)模進一步擴大，隨著國內(nèi)外?；愤\輸行業(yè)“馬太效應(yīng)”的作用以及公司國內(nèi)倉儲資源的布局優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，公司盈利能力穩(wěn)步提升，預(yù)計公司2023/24/25年歸母凈利潤分別為3.3、4.0、5.0億元，EPS分別為3.14元、3.90元、4.83元，對應(yīng)PE分別為12x、10x、8x。我們認為在公司長期發(fā)展戰(zhàn)略下，跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)將保持中高速增長，維持“持有”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、運輸安全風險、匯率風險、地緣沖突風險等。
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