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永泰運發(fā)布2023上半年業(yè)績預(yù)告：預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤為0.85億元至1.1億元，同比下降38.47%至20.37%；即Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約0.47億元至0.72億元，環(huán)比改善。
　　預(yù)計上半年歸母凈利潤同比下降38.47%至20.37%。永泰運發(fā)布2023上半年業(yè)績預(yù)告：預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤為0.85億元至1.1億元，同比下降38.47%至20.37%；考慮到Q1歸母凈利潤0.38億元，即Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約0.47億元至0.72億元，環(huán)比改善。根據(jù)公司公告，上半年公司業(yè)績同比下滑，一方面因為海運市場景氣度較低，主要航運及綜合運價指數(shù)處于低位運行，市場整體需求有所下降，另一方面去年同期基數(shù)較高。
　　市場疲軟時，公司市場份額有望繼續(xù)拓展。根據(jù)寧波港公告，2023年上半年，預(yù)計累計完成集裝箱吞吐量2132萬標準箱，同比增長1.3%。從運價端，寧波出口集裝箱運價指數(shù)Q2均值相較Q1環(huán)比穩(wěn)定。回顧2023Q1，當運價處于低迷時，公司跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)操作箱量3.22萬標準箱，同比大增40%，環(huán)比增長6%，我們認為這是公司在海運價格處于低位時，積極拓展市場、業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市占率提升的結(jié)果，減少了海運價格下跌對收入端的影響程度?？紤]到行業(yè)集中度提升的長期趨勢，以及公司積極進取，其市占率有望持續(xù)提升。近期公司完成收購長潤化工100%股權(quán)，獲得2.67萬平米土儲。
　　維持“強烈推薦”投資評級。我們預(yù)計在今年海運價格同比大幅下跌、全國復(fù)工復(fù)產(chǎn)的背景下，公司經(jīng)營單箱價格或同比下跌，公司短期業(yè)績受到?jīng)_擊；但公司憑借其專業(yè)化運營優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，繼續(xù)拓展市場份額，為長期增長奠定基礎(chǔ)。長期來看，我們認為公司持續(xù)受益于：1）化工物流行業(yè)安全監(jiān)管趨嚴，有利于已經(jīng)受到市場認可的、具有穩(wěn)定的安全運營歷史的、專業(yè)的頭部企業(yè)；2）公司立足于經(jīng)濟活躍、需求旺盛的華東地區(qū)，在寧波港已形成規(guī)模優(yōu)勢，持續(xù)拓展全國其他地區(qū)，市占率有望快速提升；3）“運化工”平臺優(yōu)勢整合下游中小客戶，且具有自有倉儲資源，未來倉儲面積有望持續(xù)增長我們預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤分別為2.5/3.4/4.3億元?；谖覀兊挠A(yù)測，公司目前股價對應(yīng)16/12/9倍2023-25EP/E，維持公司“強烈推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：下游化工行業(yè)風(fēng)險；安全經(jīng)營風(fēng)險；政策風(fēng)險；公司業(yè)務(wù)拓展和倉儲增長不及預(yù)期。