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投資要點(diǎn)
　　事件
　　據(jù)公告，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入5億元，同比增長(zhǎng)18%；歸母凈利潤(rùn)1億元，同比增長(zhǎng)85%。其中第二季度收入2.5億元，同比增長(zhǎng)9%；歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比增長(zhǎng)62%。
　　盈利能力持續(xù)向上；受益光伏鋰電高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年業(yè)績(jī)有望爆發(fā)
　　2023年上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，主要系下游光伏鋰電等客戶氣體訂單飽滿、產(chǎn)能逐步釋放。其中第二季度收入增速略有放緩，主要系下游需求受宏觀經(jīng)濟(jì)影響所致。盈利能力持續(xù)修復(fù)，上半年毛利率34%，同比提升4pct；凈利率20%，同比提升7pct。其中第二季度毛利率34.7%，環(huán)比提升2.1pct；凈利率20.4%，環(huán)比提升1.0pct。
　　公司成長(zhǎng)路徑：行業(yè)需求增長(zhǎng)、公司份額提升、產(chǎn)品品類拓展
　　1、大行業(yè)：工業(yè)氣體行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊。預(yù)計(jì)2022年中國(guó)工業(yè)氣體市場(chǎng)規(guī)模有望接近2000億元，2024年有望達(dá)到2199億元，年復(fù)合增速6%-8%。
　　2、小公司：公司市占率不足1%，還有較大成長(zhǎng)空間。我們測(cè)算公司2021年市場(chǎng)占有率達(dá)0.46%，預(yù)測(cè)2024年市占率將有望達(dá)到0.77%。
　　3、公司未來將不斷豐富產(chǎn)品品類，拓展高純空分氣體及其他特氣市場(chǎng)。
　　公司深耕四川，四川水電、鋰礦優(yōu)勢(shì)明顯，新能源企業(yè)云集，客戶質(zhì)地優(yōu)良
　　公司未來增長(zhǎng)點(diǎn)：四川三大產(chǎn)業(yè)園——甘眉工業(yè)園、成阿工業(yè)園、德阿工業(yè)園，其中配套客戶包括寧德時(shí)代、通威股份、天合光能、華友鈷業(yè)、士蘭微、四川發(fā)展、龍蟒集團(tuán)等國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)。
　　產(chǎn)能有望大幅增長(zhǎng)：三個(gè)工業(yè)園新建項(xiàng)目、兩個(gè)技改項(xiàng)目、一個(gè)基地產(chǎn)量爬坡
　　公司現(xiàn)有生產(chǎn)基地三個(gè)：汶川基地、福州基地、都江堰基地（備用），2021年液態(tài)氣產(chǎn)能合計(jì)約76萬噸（不含備用產(chǎn)能10萬噸）、管道氣產(chǎn)能5億立方米。
　　甘眉工業(yè)園、成阿工業(yè)園、德阿工業(yè)園三個(gè)工業(yè)園區(qū)新建供氣項(xiàng)目投產(chǎn)；兩個(gè)汶川基地的IPO募投技改項(xiàng)目投產(chǎn)以及一個(gè)福州基地的產(chǎn)能利用率增加，公司產(chǎn)能有望大幅提升。預(yù)計(jì)設(shè)計(jì)滿產(chǎn)產(chǎn)能液態(tài)工業(yè)氣體達(dá)196萬噸（較2022年增長(zhǎng)144%），管道工業(yè)氣體產(chǎn)能達(dá)15.33億立方米（較2022年增長(zhǎng)70%）。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別2.8/4.6/6.7億元，三年復(fù)合增速79%，對(duì)應(yīng)PE分別為41/25/17倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)景氣下行、新興市場(chǎng)開發(fā)不力、大股東持股比例較高。