| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳，盧正羽 |
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事件:公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入24.85億元，同比+0.32%;歸母凈利潤為3.88億元，同比-1.21%;扣非歸母凈利潤為3.56億元，同比-1.87%。
◆轉(zhuǎn)型期營收增速承壓，智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)當(dāng)前扛梁。
公司以大模型布局為核心戰(zhàn)略指引，謀求穩(wěn)健經(jīng)營與可持續(xù)發(fā)展平衡。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期疊加市場環(huán)境變化，致2023年H1營收增速放緩。主營收入結(jié)構(gòu)中，智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)10.56億元(+42.16%)、智能軟件業(yè)務(wù)9.21億元(+1.25%)、智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)5.05億元(-38.53%)，營收占比分別為42.509%、37.06%、20.32%。當(dāng)前，公司智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)無論絕對規(guī)模、還是收入增速，均成為現(xiàn)階段主力擔(dān)當(dāng);手機智能軟件業(yè)務(wù)基本保持平穩(wěn)，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)同比出現(xiàn)大幅下滑;整體營收增速階段性承壓。公司正處于AI產(chǎn)業(yè)革命快速迭代的歷史機遇中,隨著邊緣AI的快速發(fā)展,大模型和智能硬件的結(jié)合有望打開手機軟件、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的價值空間
◆維持新技術(shù)領(lǐng)域較高強度研發(fā)投入，銷售回款及訂單鎖定情況良好。
報告期內(nèi)，Q2季度實現(xiàn)毛利率41.29%,較第一季度毛利率40.83%持續(xù)改善，較2022年毛利率39.29%亦持續(xù)取得改善。銷售及管理費用分別0.83億元(+ 3.17%)、2.38億元(-3.69%),保持平穩(wěn)投入。研發(fā)投入7.27億元(+31.01%),增速較同期營收增速+30.69pcts,主要系在大模型與主營業(yè)務(wù)深度融合發(fā)展方面新技術(shù)投入力度較大。合同負債6.21億元(+81.59%)，主要系正在執(zhí)行合同規(guī)模增長較快，部分項目尚未驗收所致。實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn):金流凈額4.14億元(+513.58%)，同比大幅增長。結(jié)合合同負債與經(jīng)營性現(xiàn)金流情況，可以判斷企業(yè)銷售回款及訂單鎖定情況良好。綜合來看,我們認為公司財務(wù)數(shù)據(jù)基本穩(wěn)健。高強度研發(fā)投入力度保障公司長期健康發(fā)展。
◆快速發(fā)布魔方Rubik大模型，著力賦能智能汽車與機器人業(yè)務(wù)成長。
今年5月，發(fā)布中科創(chuàng)達魔方Rubik大模型系列和應(yīng)用產(chǎn)品路線圖。該大模型已經(jīng)和公司既有產(chǎn)品、業(yè)務(wù)密切融合，全面覆蓋從邊緣端(RUBIKEdge).語言大模型(RubikLanguage).多模態(tài)(Rubik Multi-Modal).機器人(Rubik Robot)等大模型系列，這些模型與公司在邊緣AI的專長相結(jié)合,推動公司智能汽車和機器人兩大領(lǐng)域的長遠發(fā)展。汽車領(lǐng)域,魔方Rubik大模型已經(jīng)與車廠客戶合作,在智能座艙的語音助手、3D圖形圖像中得以應(yīng)用。公司于2023上海車展重磅發(fā)布了旗下全新量產(chǎn)級智能駕駛域控解決方案——RazorDCXPantanal該款域控解決方案基于面向高級駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)和自動駕駛(AD)的下一代Snapdragon () Ride平臺打造，是中國業(yè)內(nèi)首批基于該平臺打造的帶功能A樣產(chǎn)品之一。機器人領(lǐng)域,公司機器人產(chǎn)品也已經(jīng)與大模型深度融合，覆蓋了當(dāng)下幾乎全部的機器人場最以及全球眾多機器人廠商。上半年發(fā)布的EB5Gen2邊緣智能站,搭載中科創(chuàng)達Rubik模型，不僅能夠流暢地進行多語種自然語言對話，還能做到超低時延的及時響應(yīng)。2023.上海世界移動通信大會上,公司推出首款集成大模型的智能搬運機器人解決方案,在大模型的加持下，人們可以通過自然語言與智能搬運機器人交互，提出服務(wù)指令,機器人就會按照要求提供拿取飲料、食物等服務(wù)。我們認為，智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場景4 (度較高。公司與主流汽車廠商合作范圍不斷擴大，前瞻性解決方案和相關(guān)技術(shù)成果陸續(xù)有所進展，預(yù)計其智能汽車業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢或?qū)⒊掷m(xù)擴大。此外，公司把智能機器人定位為核心業(yè)務(wù)發(fā)展方向，未來軟件定義機器人可能為公司帶來新的業(yè)務(wù)增長機會。
◆投資建議
我們認為，公司積極擁抱AI產(chǎn)業(yè)革命，堅決推動大模型與主營業(yè)務(wù)的深入融合發(fā)展,未來可能在相關(guān)領(lǐng)域取得一定強競爭優(yōu)勢。預(yù)計公司20232025年的營業(yè)收入分別為63.61億元、80.55億元、101.95億元;歸母凈利潤分別為8.39億元、10.30億元、12.58億元，對應(yīng)目前PE分別為42X /34X /28X,維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期;技術(shù)迭代加快;市場競爭加劇。
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