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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。上半年?duì)I收5.44億元，同比+2.13%，歸母凈利潤0.31億元，同比-15.87%；其中Q2營收3.11億元，同比+12.56%，環(huán)比+33.9%，歸母凈利潤0.21億元，同比+8.2%，環(huán)比+97.93%。公司上半年業(yè)績符合市場預(yù)期。
　　公司上半年三大主業(yè)營收均實(shí)現(xiàn)小幅增長：其中酶制劑同比+1.03%；動(dòng)物保健同比+4.48%、微生態(tài)制劑同比+5.46%。公司上半年毛利率44.18%，同比小幅增加1.02pct。公司上半年研發(fā)投入0.51億元，占營收的9.45%，在行業(yè)中處于較高水平。
　　今年8月，公司以自有資金9180萬元收購潤博特生物科技有限公司51%的股權(quán)。潤博特在抗生素替代上，尤其是單寧酸的研究上有著豐厚底蘊(yùn)，與公司的酶、益生菌、中草藥恰當(dāng)互補(bǔ)，形成抗生素替代的完整體系，有效完善蔚藍(lán)生物動(dòng)物大健康系統(tǒng)。
　　公司瞄準(zhǔn)中國益生菌市場的巨大前景，致力成為研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、業(yè)務(wù)體系全的頭部益生菌研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)。2022年5月，公司全資子公司濰坊蔚之藍(lán)以增資方式引入世界500強(qiáng)ADM成立艾地盟蔚藍(lán)生物科技（山東）有限公司，總投資約4億元人民幣，新建工廠將有功能性益生菌菌粉原料產(chǎn)能100噸，益生菌液體產(chǎn)品產(chǎn)能100噸，土建部分預(yù)計(jì)2023年9月底開始施工，工廠預(yù)計(jì)將于2025年初正式投入生產(chǎn)運(yùn)營，公司在益生菌品牌、產(chǎn)能、市場占有率、渠道等方面實(shí)力也將在新建產(chǎn)能投產(chǎn)運(yùn)營后得到進(jìn)一步提升。
　　目前蔚藍(lán)生物技術(shù)中心、植物用微生態(tài)制劑項(xiàng)目已順利投入運(yùn)營，動(dòng)保產(chǎn)業(yè)園正逐步投入生產(chǎn)運(yùn)營。濰坊康地恩精制酶系列產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目在順利籌建中，預(yù)計(jì)2024年5月投入生產(chǎn)運(yùn)營。公司各大業(yè)務(wù)板塊系統(tǒng)化的產(chǎn)能布局基本搭建完成。公司在產(chǎn)品、產(chǎn)能、市場占有率、渠道等方面實(shí)力也將在新建產(chǎn)能投產(chǎn)運(yùn)營后得到進(jìn)一步提升。
　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)?；谝陨戏治觯A(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年?duì)I業(yè)收入分別為12.81/14.19/15.82億元（2023-2024年前值為12.35/13.90億元），歸母凈利潤分別為1.23/1.43/1.60億元（2023-2024年前值為1.28/1.55億元），EPS分別為0.49/0.57/0.63元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為27.6/23.7/21.2倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)成果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場推廣及銷售風(fēng)險(xiǎn)；下游養(yǎng)殖行業(yè)周期及突發(fā)疫病風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。