>> 光大證券-九洲集團(300040)2023年半年報點評：出售電站致2023H1盈利階段性承壓，綜合智慧能源業(yè)務表現(xiàn)亮眼-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 680KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
殷中樞，郝騫，黃帥斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入5.20億元，同比下降20.08%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，同比下降38.88%；23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比下降55.23%，環(huán)比下降29.41%。
出售電站致盈利階段性承壓，持續(xù)推進新能源電站由對外建設向自持轉(zhuǎn)型。
?。?）2023H1公司可再生能源發(fā)電業(yè)務營業(yè)收入同比下降18.06%至2.38億元，毛利率同比下降2.50個pct至62.93%，主要系公司在22年出售自持新能源項目使得營業(yè)收入減少。（2）2023H1公司可再生能源工程業(yè)務營業(yè)收入同比下降92.99%至632.33萬元，毛利率同比增長26.42個pct至42.03%，主要系公司持續(xù)推進新能源電站自持轉(zhuǎn)型。（3）2023H1公司智能裝配制造業(yè)務營業(yè)收入同比下降30.84%至1.25億元，毛利率同比小幅下降0.76個pct至21.19%。
在手可再生能源項目規(guī)模保持增長，可通過出售電站保障公司業(yè)績。
截至2023H1末，公司運營新能源電站規(guī)模1099.35MW，其中自持639.85MW，包括光伏298.6MW、風電341.25MW（其中100MW在建），作為少數(shù)股東（49%股權(quán)）持有459.5MW，包括光伏110MW、風電349.5MW（已全部并網(wǎng)）。2023年公司將進一步加大可再生能源電站的投資建設，提高公司盈利能力，同時擇機出售部分電站股權(quán)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
綜合智慧能源業(yè)務表現(xiàn)亮眼，未來有望持續(xù)增厚利潤。
2023H1公司綜合智慧能源業(yè)務營業(yè)收入同比增長223.81%至1.23億元，毛利率同比增長20.02個pct至2.16%，主要系公司泰來和富裕兩個生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)項目并網(wǎng)發(fā)電貢獻收入所致。截至2023H1公司持有綜合智慧能源項目660MW/400MWh（其中160MW已并網(wǎng)），并作為少數(shù)股東（49%股權(quán)）持有規(guī)模80MW，未來隨著上述項目逐步完成并網(wǎng)發(fā)電，有望持續(xù)增厚公司利潤。
維持“增持”評級：我們維持原盈利預測，預計公司2023-25年歸母凈利潤分別為2.46/3.12/3.84億元，對應EPS為0.42/0.53/0.65元，當前股價對應23-25年PE分別為13/10/8倍。公司不斷推進可再生能源電站建設投資，疊加積極布局生物質(zhì)能源和儲能項目有望增厚公司利潤，公司業(yè)績有望穩(wěn)健增長，維持“增持”評級。
風險提示：新增新能源裝機量不及預期；電網(wǎng)投資不及預期；生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)項目經(jīng)營風險。
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