>> 國信證券-三旺通信(688618)2023年上半年歸母凈利潤同比增長33%，解決方案已規(guī)模銷售-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍 |
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公司2023年上半年收入及利潤均實現(xiàn)快速增長。公司2023年上半年營收1.99億元，同比增長52.2%%；歸母凈利潤為3993萬元，同比增長33.3%；扣非凈利潤為3412.2萬元，同比增長53.3%。其中，二季度營收1.3億元，同比提升67.0%；歸母凈利潤為2830萬元，同比增長32.3%。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品快速增長，解決方案業(yè)務(wù)已形成規(guī)模銷售。分行業(yè)看，公司主要下游應(yīng)用領(lǐng)域智慧能源、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧交通、智慧城市分別收入6500/5705/3875/1432萬元，其中工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及智慧交通同比分別增長320.6%/122.7%，受益我國智能制造行業(yè)數(shù)字化進(jìn)程加速，公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長。公司積極開發(fā)軟件配套解決方案形成大項目訂單突破，報告期內(nèi)公司解決方案營收3409萬元，占公司收入比17.1%。分產(chǎn)品看，交換機(jī)仍然是公司主營產(chǎn)品，工業(yè)交換產(chǎn)品、工業(yè)網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品、工業(yè)無線產(chǎn)品、解決方案占收比分別為69%/8%/3%/17%。
營收結(jié)構(gòu)變化毛利率小幅下降，規(guī)模效應(yīng)下研發(fā)費用率和銷售費用率有所優(yōu)化。公司新增解決方案產(chǎn)品項目收入，配套全系列化軟硬件產(chǎn)品，整體營收結(jié)構(gòu)隨解決方案品類增加而有所變化，報告期內(nèi)毛利率為45.4%，同比下降3.8pct。公司經(jīng)營規(guī)模快速擴(kuò)張，規(guī)模效應(yīng)疊加公司提升經(jīng)營效率，研發(fā)費用率和銷售費用率同比分別下降約5pct/7.4pct。管理費用同比增長161%，主要系股權(quán)激勵形成攤銷股份支付費用所致，若剔除該項費用，公司上半年歸母凈利潤同比增長50%。
經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，積極布局面向智慧能源、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧交通解決方案。上半年，公司落地光伏+儲能數(shù)字化項目，為湖北省仙桃市郭河鎮(zhèn)50MW/100MWh儲能電站提供數(shù)據(jù)監(jiān)控系統(tǒng)；落地智慧交通方案，為云南昆楚高速隧道提供高清監(jiān)視系統(tǒng)，為吉利研究院智慧道路項目提供車路協(xié)同通信網(wǎng)絡(luò)支持、為成都地鐵提供實時通信感知系統(tǒng)；為神木張家峁煤礦提供全場景感知通信系統(tǒng)。
風(fēng)險提示：新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；上游原材料供應(yīng)緊缺；行業(yè)競爭加劇。
投資建議：公司新拓展解決方案業(yè)務(wù)已形成規(guī)模銷售，整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及綜合毛利率有所變化，同時考慮到今年新規(guī)劃股權(quán)激勵所產(chǎn)生的股份支付費用，我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.3/1.9/2.8億元（前期預(yù)測歸母凈利潤分別為1.4/2.2/3.1億元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE為32/21/15倍，維持“買入”評級。
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