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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.49億元，同比增長20.02%，歸母凈利潤0.88億元，同比增長86.16%，扣非歸母凈利潤0.82億元，同比增長81.32%，毛利率21.19%，同比提升5.55pct，凈利率13.49%，同比提升4.79pct。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.45億元，同比增長17.93%，歸母凈利潤0.49億元，同比增長87.41%，扣非歸母凈利潤0.46億元，同比增長89.08%。
　　點(diǎn)評
　　下游需求旺盛，接線盒快速增長。營收端，2023H1，公司營收快速增長，其中光伏接線盒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收5.44億元，同比增長26.57%，占比達(dá)83.82%，主要系上半年光伏下游需求表現(xiàn)旺盛，2023年1-6月份，光伏新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)78.42GW，較去年同期增長154%，多晶硅、硅片、電池片、組件產(chǎn)量同比增長均在60%以上，帶動接線盒需求大增。盈利端，公司盈利能力強(qiáng)勁增長，其中接線盒業(yè)務(wù)毛利率同比提升4.09pct至20.07%，連接器業(yè)務(wù)同比提升10.40pct至24.81%，毛利率大幅提升主要系自2023Q1以來，公司主要原材料銅、塑料粒子以及二極管價(jià)格處于快速下行趨勢。而凈利率提升幅度略低于毛利率主要系銷售費(fèi)用率大幅提升所致，報(bào)告期內(nèi)公司銷售人員數(shù)量隨著規(guī)模擴(kuò)大而有所增加，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率同比增長194.78%。展望后續(xù)，公司緊密圍繞組件廠開發(fā)路線，不斷開發(fā)新型光伏接線盒和連接器產(chǎn)品、提升光伏接線盒和連接器性能，下游客戶已經(jīng)覆蓋天合等國內(nèi)外主流光伏組件廠，未來隨著光伏下游需求保持強(qiáng)勁增長勢頭，有望進(jìn)一步提高市場地位。
　　積極布局智能接線盒技術(shù)。經(jīng)過不斷研發(fā)創(chuàng)新，優(yōu)化電路和升級控制模塊，公司智能接線盒產(chǎn)品性能逐漸提升，目前已推出新一代具有效率優(yōu)化功能的智能接線盒產(chǎn)品。隨著戶用屋頂光伏市場的擴(kuò)大、光伏發(fā)電系統(tǒng)的智能化趨勢發(fā)展和生產(chǎn)成本的降低，公司的智能接線盒有望得到進(jìn)一步推廣和應(yīng)用。
　　盈利預(yù)測：公司作為光伏接線盒頭部企業(yè)，積極布局智能接線盒等新技術(shù)，未來有望充分受益下游需求放量，進(jìn)一步提高市場地位。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.99/ 2.87/ 3.69元，對應(yīng)PE為21/14/ 11倍。給予2024年盈利15倍PE估值，目標(biāo)價(jià)為51.7元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、盈利預(yù)測與估值判斷不及預(yù)期。