>> 海通證券-華峰測控(688200)公司半年報：短期業(yè)績承壓，推出STS8600新機型、持續(xù)開拓海外市場為中長期發(fā)展助力-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
777KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
張曉飛，肖雋翀 |
| 下載權限： |
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投資要點：面向SoC測試領域的STS8600新機型推出；持續(xù)開拓海外市場。
受行業(yè)景氣度低迷影響，23H1業(yè)績承壓。華峰測控主營業(yè)務為半導體自動化測試系統(tǒng)的研發(fā)、生產和銷售，產品主要用于模擬、數?；旌?、分立器件和功率模塊等集成電路的測試。23H1實現收入3.81億元，同比降29.50%；歸母凈利潤1.61億元，同比降40.39%；扣非后歸母凈利潤1.56億元，同比降40.94%；銷售毛利率70.57%，同比降8.12pct。23Q2單季度收入1.81億元，同比降35.58%，環(huán)比降9.31%；扣非后歸母凈利潤8507.04萬元，同比降40.44%，環(huán)比增19.73%；毛利率71.56%，環(huán)比提升1.88pct。公司表示受行業(yè)景氣度低迷的影響，營業(yè)收入和凈利潤等有所下滑。
推出面向SoC測試領域的STS8600機型，助力未來發(fā)展。截止23H1公司的研發(fā)人員數量達到244人，研發(fā)人員數量占總人數的比例為43.03%，堅持在產品技術創(chuàng)新和研發(fā)方面保持高強度的投入。公司從剛開始的模擬到數?；旌希俚揭缘壓吞蓟铻榇淼牡谌衔镱I域，均掌握了相關測試的核心技術，自主研發(fā)制造的測試設備全球裝機量已超過6000臺。2023年6月，公司推出面向SoC測試領域的全新一代機型STS8600，該機型采用全新的軟件架構和分布式多工位并行控制系統(tǒng)，擁有更多的測試通道數以及更高的測試頻率，配置水冷散熱系統(tǒng)，為公司未來的長期發(fā)展提供助力。
持續(xù)開拓海外市場，為未來2-3年業(yè)務成長性提供支撐。華峰測控持續(xù)加大海外市場拓展力度，為了更好的服務好海外客戶，積極在馬來西亞實施海外生產中心的建設，同時加大海外服務人員和技術支持人員招聘和培訓力度，加速全球銷售網絡建設，為后續(xù)的海外市場拓展提供有力支撐。與此同時，公司加強與產業(yè)鏈企業(yè)合作，與上海季豐電子共建聯合實驗室，與華大九天簽訂戰(zhàn)略合作協議，在各自業(yè)務模式的基礎上協同發(fā)展，加強資源整合，實現雙方優(yōu)勢互補，培育穩(wěn)定的客戶源及合作生態(tài)圈。
盈利預測與估值建議。我們預計華峰測控2023E-2025E營收分別為8.13億元、9.51億元和12.18億元，同比變化-24.06%、+16.98%和+28.07%；歸母凈利潤分別為3.24億元、4.47億元和5.67億元，同比變化-38.46%、+37.91%和+27.01%。結合可比公司估值，我們給予華峰測控PE（2023E）45x-50x估值，對應合理市值區(qū)間145.74億元-161.94億元，對應合理價值區(qū)間107.68元/股-119.64元/股，維持“中性”評級。
風險提示：下游終端需求不足帶來封測廠的產能利用率偏低的風險、市場競爭加劇、研發(fā)進展不及預期、客戶拓展進度不及預期、新產品研發(fā)進度不及預期等
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