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事件:
　　英偉達(dá)發(fā)布2024財(cái)年Q2財(cái)報(bào)：北京時(shí)間8月24日,英偉達(dá)發(fā)布2024財(cái)年Q2財(cái)報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收135.1億美元（YoY+101%，QoQ+88%），GAAP凈利潤61.9億美元（YoY+843%，QoQ+203%），Non-GAAP凈利潤67.4億美元（YoY+422%，QoQ+148%），GAAP毛利率達(dá)70.1%。FY2024 Q3收入指引中樞為160億美元，上下波動(dòng)2%，GAAP毛利率中樞為71.5%，上下波動(dòng)0.5pct。
　　我們的觀點(diǎn):
　　1、整體業(yè)績亮眼：公司Q2收入利潤以及Q3收入指引均大超預(yù)期，主要得益于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長趨勢(shì)。GAAP毛利率為70.1%，同環(huán)比均有所優(yōu)化（YoY+26.6pct，QoQ+5.5pct），GAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下銷售與管理費(fèi)用率，研發(fā)費(fèi)率同比均有所改善，利潤端保持強(qiáng)勁增長，GAAP凈利潤同比增長843%。
　　2、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)創(chuàng)歷史新高，需求可見度已持續(xù)到明年：數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入103.2億美元，同比增長171%，產(chǎn)能未來幾個(gè)季度將持續(xù)攀升，需求可見度將持續(xù)到明年。大型語言模型和生成式AI的開發(fā)將持續(xù)推動(dòng)客戶對(duì)Hopper和Ampere GPU架構(gòu)的產(chǎn)品需求。本季度公司GH200 Grace Hopper超級(jí)芯片開始發(fā)貨，同時(shí)公司還推出了新的通用型數(shù)據(jù)中心GPUL40s和以太網(wǎng)交換機(jī)Spectrum-X。
　　3、游戲業(yè)務(wù)恢復(fù)同比增長，新產(chǎn)品發(fā)布帶動(dòng)需求：游戲業(yè)務(wù)收入24.9億，同比增長22%，主要反映了渠道庫存逐步恢復(fù)至正常水平后對(duì)搭載NVIDIAAda Lovelace架構(gòu)的GeForce RTX 40系列GPU的需求。該季度筆記本GPU需求旺盛，隨著返校季和各類假期的到來，Q3筆記本GPU的銷量有望持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。
　　4、專業(yè)可視化業(yè)務(wù)同比下滑幅度縮窄，新產(chǎn)品發(fā)布驅(qū)動(dòng)環(huán)比增長：專業(yè)可視化業(yè)務(wù)收入3.8億美元，同比下滑24%，主要反映了去庫存周期下對(duì)合作伙伴銷量的下滑。環(huán)比增長28%，主要是由于企業(yè)工作站相比于上季度更強(qiáng)的需求以及新發(fā)布顯卡帶來的增量。英偉達(dá)在這個(gè)季度發(fā)布了三款全新的臺(tái)式機(jī)工作站顯卡，同時(shí)發(fā)布了Omniverse的重大更新。
　　5、自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，持續(xù)推動(dòng)與廠商合作：自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)收入2.5億美元，同比增長15%，主要是由自動(dòng)駕駛平臺(tái)的銷售推動(dòng)。本季度小鵬新上市的雙門SUVS6車型宣布將搭載NVIDIADRIVEOrin芯片模組；同時(shí)公司與聯(lián)發(fā)科達(dá)成合作，共同為全球OEM廠商開發(fā)主流汽車芯片系統(tǒng)，該套系統(tǒng)將集成用于AI和圖形的全新NVIDIAGPU。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　考慮到在AI浪潮下英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)持續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁需求，我們預(yù)計(jì)公司FY2024E/FY2025E/FY2026E收入分別為554億/661億/780億美元，歸母凈利潤為227億/263億/302億美元，對(duì)應(yīng)EPS和P/E分別為9.20/10.65/12.21和50.00/43.20/37.68x，考慮到公司在行業(yè)的龍頭地位，有望隨著AI模型和應(yīng)用的迅猛發(fā)展持續(xù)受益，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　中美貿(mào)易矛盾加劇；市場(chǎng)競爭加劇；AI技術(shù)落地與發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)能供給增長不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。