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2023年上半年實現(xiàn)營收同比+53%，歸母凈利潤同比+88.1%
　　2023年上半年，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入10.13億元，同比+52.9%；歸母凈利潤1.10億元，同比+88.1%；扣非歸母凈利潤0.84億元，同比+36.6%。其中Q2單季度，實現(xiàn)營業(yè)收入5.24億元，同比+69.8%；歸母凈利潤0.51億元，同比+59.7%；扣非歸母凈利潤0.39億元，同比+25.1%。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.18/3.35/4.51億元，同比+46.1%/+53.8%/+34.7%。對應2023-2025年PE分別為42/28/20倍?？杀裙網(wǎng)ind一致預期23PE均值30X?？紤]到公司作為全球鏈條龍頭，將持續(xù)受益于船舶大周期和海工高景氣，給予23年48xPE,目標價11.04元（前值12.5元)，維持“買入”評級。
　　盈利能力持續(xù)提升，匯兌損失使得財務費用率稍有增加
　　2023年上半年，公司實現(xiàn)毛利率26.5%，同比+2.3pp。2023年Q2單季度，公司毛利率26.6%，同比+2.2pp。期間費用率方面，上半年銷售費用率3.9%，同比+0.6pp；管理費用率5.2%，同比-1.7pp；財務費用率0.8%，同比+4.2pp，主要系匯兌損失較去年同期有所增加，利息收入較去年同期有所減少所致；研發(fā)費用率4.7%，同比+0.9pp，主要系公司積極增加研發(fā)投入所致。合計期間費用率14.5%，同比+4.2pp。
　　行業(yè)景氣度持續(xù)提升，錨鏈龍頭有望深度受益
　　據(jù)中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年1-6月全國造船完工量2113萬載重噸，同比增長14.2%；新接訂單量3767萬載重噸，同比增長67.7%。公司承接訂單9.23萬噸，其中船用錨鏈訂單6.92萬噸，海洋石油平臺系泊鏈訂單2.31萬噸。作為世界最大的船用錨鏈和海洋系泊鏈的生產(chǎn)企業(yè)，公司擁有船用錨鏈和海洋系泊鏈生產(chǎn)線共31條、調(diào)質(zhì)爐生產(chǎn)線10條以及國內(nèi)最先進的10條錨鏈拉力試驗設備，年產(chǎn)能共計20余萬噸。在船舶行業(yè)回暖趨勢下，公司作為行業(yè)龍頭相關業(yè)務有望持續(xù)恢復。
　　船舶+海風高景氣度、鏈條龍頭有望持續(xù)受益，維持“買入”評級
　　船舶行業(yè)需求景氣周期啟動以及海上浮式風電發(fā)展迅速，船用錨鏈和系泊鏈的市場進一步打開。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.18/3.35/4.51億元，同比+46.1%/+53.8%/+34.7%。對應2023-2025年PE分別為42/28/20倍。可比公司W(wǎng)ind一致預期23PE均值30X?？紤]到公司作為全球鏈條龍頭，將持續(xù)受益于船舶大周期和海工高景氣，給予23年48xPE,目標價11.04元（前值12.5元)，維持“買入”評級。
　　風險提示：行業(yè)復蘇不及預期；海上浮式風電發(fā)展不及預期；原材料價格波動；匯率風險。