>> 中泰證券-海泰新光(688677)業(yè)績符合預(yù)期，2023H2多款新品有望落地-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 969KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝木青，于佳喜 |
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事件：近期，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.68億元，同比增長36.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.89億元，同比增長11.85%，扣非凈利潤0.86億元，同比增長17.32%，剔除股份支付、投資損失等因素后，公司歸母凈利潤以及扣非凈利潤增長約31%、39%。
分季度看：2023年單二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.19億元，同比增長16.20%，歸母凈利潤0.41億元，同比下降7.28%，扣非凈利潤0.39億元，同比下降0.58%。公司單季度業(yè)績增速有所放緩，主要因股份支付相關(guān)費(fèi)用增大，同時也與下游客戶的訂單交付節(jié)奏有關(guān)。
股份支付、投資損失等造成短期利潤率波動。2023年上半年公司銷售費(fèi)用率3.15%，同比下降0.22pp，管理費(fèi)用率9.23%，同比提升0.10 pp，研發(fā)費(fèi)用率12.87%，同比提升0.60 pp，財務(wù)費(fèi)用率-1.52%，同比提升2.97 pp，期間費(fèi)用率整體較為穩(wěn)定，其中財務(wù)費(fèi)用率變化主要與匯率波動以及存款利息減少有關(guān)。2023年公司毛利率64.12%，同比下降1.70pp，凈利率32.74%，同比下降7.67 pp，利潤率降低主要受到股份支付以及聯(lián)營企業(yè)投資損失等因素影響。
內(nèi)鏡業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，年內(nèi)多款新品有望落地。2023年上半年，公司醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械收入2.11億元，同比增長46.26%，占主營業(yè)務(wù)收入比例79.19%。公司廠區(qū)產(chǎn)能逐漸釋放，供貨能力逐漸提升，光源、晶體等內(nèi)鏡產(chǎn)品加速放量，帶動公司整體業(yè)績實現(xiàn)快速增長。2023年公司持續(xù)拓展與下游大客戶的合作范圍，豐富產(chǎn)品種類，預(yù)計2023年三季度末美國客戶新一代內(nèi)窺鏡系統(tǒng)有望批量上市，帶來更加可觀的訂單收入，新一代宮腔鏡的試生產(chǎn)也在順利推進(jìn)，2024年有望實現(xiàn)量產(chǎn)；國內(nèi)業(yè)務(wù)方面，第二代內(nèi)窺鏡系統(tǒng)、關(guān)節(jié)鏡、宮腔鏡等新產(chǎn)品有望注冊完成，未來有望憑借豐富全面的產(chǎn)品組合快速打開國內(nèi)市場。
光學(xué)產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，多應(yīng)用場景有望打開成長空間。2023年上半年公司光學(xué)產(chǎn)品收入0.56億元，同比增長7.34%。公司依托光學(xué)技術(shù)、精密機(jī)械、電子及數(shù)字圖像核心技術(shù)平臺，不斷拓展光學(xué)產(chǎn)品的技術(shù)應(yīng)用，牙科內(nèi)視、美容機(jī)濾光片、激光準(zhǔn)直鏡等多款產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入商業(yè)化階段，2023H2公司有望完成集合桿菌篩查細(xì)胞自動掃描儀開發(fā)和注冊工作，消費(fèi)級別的掌靜脈識別產(chǎn)品也有望逐漸實現(xiàn)應(yīng)用，未來有望驅(qū)動光學(xué)業(yè)務(wù)加速發(fā)展。
盈利預(yù)測與估值：根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司業(yè)績有望持續(xù)快速增長，客戶訂單節(jié)奏、期間費(fèi)用投入等可能造成小幅波動，預(yù)計2023-2025年公司收入6.00、7.81、10.15億元，（調(diào)整前6.18、8.02、10.35億元），同比增長26%、30%、30%，2023-2025年歸母凈利潤2.02、2.64、3.50億元（調(diào)整前2.35、3.05、3.93億元），同比增長11%、31%、33%?？紤]公司是國內(nèi)硬鏡行業(yè)龍頭企業(yè)，未來隨著更多海外訂單的不斷收獲以及國內(nèi)整機(jī)業(yè)務(wù)的快速增長，公司業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，政策變化風(fēng)險。
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