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上周受Jackson Hole會(huì)議聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言和歐美國家PMI低于預(yù)期，倫敦金上漲1.36%、美元指數(shù)上漲0.61%、10Y美債收益率下行3.2bps。再往后看，勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)將在本周陸續(xù)公布，8月CPI讀數(shù)易上難下。9月議息會(huì)議前，通脹粘性、勞動(dòng)力再平衡和中性利率調(diào)整將暫時(shí)替代國債供應(yīng)成為黃金多頭的“煩惱”，若進(jìn)一步調(diào)高關(guān)鍵利率可能導(dǎo)致黃金價(jià)格繼續(xù)承壓。
　　為什么黃金與美元指數(shù)、美債同漲？上周黃金上漲由歐美PMI不盡如人意而起，其中德國綜合PMI公布值44.7%，低于預(yù)期48.3%；服務(wù)業(yè)PMI公布值47.3%，低于預(yù)期51.5%；歐元區(qū)的綜合和PMI也是同樣的情況。美國PMI公布值較歐元區(qū)較好，但仍然不過爾爾，服務(wù)業(yè)公布值51%、制造業(yè)公布值47%、綜合50.4%也普遍低于預(yù)期。所以，這場劣中取優(yōu)的比賽導(dǎo)致美元指數(shù)的被動(dòng)抬升，且黃金、美債價(jià)格同步上升。
　　潛在的風(fēng)險(xiǎn)在哪里？本次的Jackson Hole會(huì)議上鮑威爾沒有明確指出中性利率的方向，然而在“高增長、高通脹、就業(yè)熱”的大背景下，我們不能排除聯(lián)儲(chǔ)在9月FOMC會(huì)議上抬高中性利率（2.5%）的可能性，這會(huì)使得利率中樞上行，美債遭到進(jìn)一步拋售