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公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績報(bào)告，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.63億元，同比下滑5.24%，歸母凈利潤3.31億元，同比上升0.47%，扣非歸母凈利潤3.78億元，同比上升17.99%。其中，二季度營業(yè)收入14.33億元，同比下滑11.02%，歸母凈利潤1.79億元，同比下滑4.29%，扣非歸母凈利潤2.29億元，同比上升26.08%。
　　丙硫菌唑占比提升，鞏固公司盈利韌性。二季度農(nóng)藥價(jià)格表現(xiàn)不佳。根據(jù)中農(nóng)立華及百川，殺蟲劑中吡蟲啉、啶蟲脒、甲維鹽、噻蟲胺、噻蟲嗪、丁醚脲二季度均價(jià)分別為9.29（YoY-40.32%，QoQ-24.40%）、8.32（YoY-46.41%，QoQ-22.52%）、53.62（YoY-40.98%，QoQ24.40%）、8.79（YoY-30.22%，QoQ-26.17%）、6.58（YoY-47.32%，QoQ-38.75%）、11.98（YoY-18.27%，QoQ-9.61%）萬元/噸；殺菌劑中苯醚甲環(huán)唑、吡唑醚菌酯、丙環(huán)唑二季度均價(jià)分別為12.71（YoY27.19%，QoQ-18.97%）、21.34（YoY-13.72%，QoQ-18.71%）、12.89（YoY-30.66%，QoQ-22.68%）萬元/噸。2023年二季度公司農(nóng)藥產(chǎn)量同增16.43%，環(huán)增21.59%，銷量同增16.63%，環(huán)增29.59%，在農(nóng)藥價(jià)格回落的背景下，銷量增長抵消了部分不利影響。此外，公司丙硫菌唑產(chǎn)品盈利能力較好，其銷售占比提高拉升了整體毛利率，使得公司盈利水平較為穩(wěn)健。
　　恒寧二期調(diào)整加大投資力度，丙硫菌唑規(guī)劃產(chǎn)能提升。公司全資子公司山東海利爾3000噸丙硫菌唑原藥項(xiàng)目已于2022年12月正式進(jìn)入試生產(chǎn)階段。若項(xiàng)目全面投產(chǎn)，山東海利爾的丙硫菌唑設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到5000噸。此外，公司于4月對青島恒寧二期項(xiàng)目進(jìn)行投資項(xiàng)目變更，進(jìn)一步加大投資力度，投資規(guī)模從此前的5.04億元提升到20.21億元，增減了部分項(xiàng)目，其中丙硫菌唑產(chǎn)能從原先的8000噸提升到10000噸。丙硫菌唑在產(chǎn)品組合中的占比提高，將有利于提高公司的盈利能力和市場競爭力。
　　維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為57.52、72.36、81.02億元，歸母凈利潤分別為5.57、6.83、8.55億元，對應(yīng)PE分別為10X/8X/7X，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下降、產(chǎn)能投放不及預(yù)期