>> 中信建投-科銳國際(300662)Q2業(yè)績降幅收窄，靜待用工需求復(fù)蘇-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大?。?/td>
| 633KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉樂，黃楊璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
公司23Q2營收+6.6%，主要受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟及企業(yè)用工需求較弱影響，23Q2歸母凈利潤-18.5%，業(yè)績降幅環(huán)比Q1有所改善。23H1公司靈活用工持續(xù)增長，招聘類業(yè)務(wù)承壓，靈活用工、中高端人才訪尋、RPO（招聘流程外包）業(yè)務(wù)同比+13.0%、-38.5%/-47.0%，靈工人數(shù)重回增長。展望23年下半年，預(yù)計等待經(jīng)濟回暖后業(yè)績有望恢復(fù)高增，建設(shè)數(shù)字平臺擴大服務(wù)半徑有望提升公司整體效率。
事件
公司發(fā)布2023年半年度報告：23H1公司營收為47.54億元/+7.88%，歸母凈利潤為9751.94萬元/-25.87%，扣非歸母凈利潤為7074.38萬元/-37.25%；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-702萬元/+93.78%；基本EPS為0.496元/股、同比-26.2%，加權(quán)ROE為4.22%/-2.1pct。
簡評
23Q2業(yè)績環(huán)比有所恢復(fù)、降幅收窄。公司23Q2營收23.6億元/+6.6%，主要受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟及企業(yè)用工需求較弱影響，23Q2歸母凈利潤0.64億元/-18.5%、扣非歸母凈利潤0.45億元/-29.8%，業(yè)績降幅環(huán)比Q1有所改善。
分業(yè)務(wù)，靈活用工外包員工人數(shù)小幅增長、招聘及RPO類業(yè)務(wù)承壓。1）靈活用工：23H1營收43.34億元/+12.9%，截至2023H1，靈工在管人數(shù)32700余人/+3.2%，環(huán)比Q1凈增1179人，較2022年底人數(shù)持平，其中技術(shù)研發(fā)類崗位占比提升至57.73%；2）獵頭：23H1營收2.35億元/-38.5%，系招聘市場需求恢復(fù)緩慢；3）RPO：23H1營收0.34億元/-47%；4）新技術(shù)服務(wù)：23H1營收0.23億元/+49.9%。
分地區(qū)，海外業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，利潤貢獻有所降低。2023H1 Investigo營收12億元/+15.7%，營收占比25.2%/+1.7pct，海外市場穩(wěn)健恢復(fù)；23H1凈利潤0.35億元/-42%，對應(yīng)公司凈利潤（持股62.5%）約0.22億元，占公司歸母凈利潤比重22.5%/-6.2pct。
Q2毛利率環(huán)比回升，費用率保持穩(wěn)定。2023Q2毛利率8.1%/-1.87pct、環(huán)比23Q1提升0.9pct，預(yù)計毛利率較高的獵頭及RPO業(yè)務(wù)承壓所致，其中23H1靈活用工、中高端人才訪尋、招聘流程外包、技術(shù)服務(wù)毛利率分別為6.2%、29.1%、16.2%、26.8%，同比-0.9、-8.3%、-13.2%、+9.3pct。23Q2銷售、管理、研發(fā)費用率分別為2.0%、2.5%、0.5%，同比-0.3、+0.1、+0.1pct。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，平臺建設(shè)成效逐步顯現(xiàn)。公司加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，2023H1技術(shù)總投入1.04億元/+30.8%，約57.50%投入數(shù)字化產(chǎn)品開發(fā)與升級。公司服務(wù)中臺招聘效率及靈活用工業(yè)務(wù)的服務(wù)中臺管理能力進一步得以提升。隨著醫(yī)脈同道、零售同道、數(shù)科同道三個垂類招聘平臺及禾蛙產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺的積極推廣，行業(yè)深度鏈接與自營、生態(tài)交付，線上線下服務(wù)的協(xié)同效應(yīng)初步體現(xiàn)，公司通過垂直招聘平臺、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺、SaaS技術(shù)平臺觸達各類客戶3.07萬余家，同比增長47.25%；運營招聘崗位17.58萬余個，同比增長131.36%。
投資建議：因招聘市場緩慢復(fù)蘇，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計科銳國際2023-2025年營業(yè)收入分別為100.2、125.3、152.6億元，同比增長10.2%、25.1%、21.8%；歸母凈利潤分別為2.48、3.58、4.54億元，同比-14.9%、44.5%、27.1%；對應(yīng)P/E為26、18x、14x，維持“買入”評級。
風險提示：1）模式轉(zhuǎn)換風險：公司的資產(chǎn)規(guī)模、人員規(guī)模以及業(yè)務(wù)規(guī)模正在進一步擴大，管理模式需要及時調(diào)整以保持公司競爭力。如果公司的管理水平未能適應(yīng)公司規(guī)模需要，將影響公司業(yè)務(wù)發(fā)展。2）人才流失與培養(yǎng)風險：我國人力資源行業(yè)發(fā)展較快，行業(yè)集中度較低。公司憑借著高素質(zhì)的人才團隊在業(yè)內(nèi)具有一定競爭優(yōu)勢。如果未來公司未能增強核心競爭力，將影響公司業(yè)務(wù)拓展。3）宏觀市場變化，用工需求不及預(yù)期風險：如果未來宏觀經(jīng)濟景氣度下降，影響企業(yè)用工需求，將影響公司中高端人才訪尋業(yè)務(wù)及靈活用工業(yè)務(wù)需求。
|
|
