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2023年8月28日，絕味食品發(fā)布2023年半年度報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力顯著提升
　　2023H1營收37億元（同增11%），歸母凈利潤2.4億元（同增146%），業(yè)績符合預(yù)期，系消費(fèi)復(fù)蘇帶來的門店增長及銷量增加。上半年毛利率23.31%（同減5pct）；凈利率6.2%（同增4pct）；銷售費(fèi)用率7.09%（同減5pct），系廣告宣傳費(fèi)用及加盟商補(bǔ)貼減少；管理費(fèi)用率6.55% （同減2pct），系2022年同期原股權(quán)激勵(lì)取消，加速計(jì)提股份支付費(fèi)用；營業(yè)稅金及附加占比0.67%（同減0.03pct）；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額2.33億元（同減53%），系原材料采購量增加及采購成本上漲。其中2023Q2營收18.8億元（同增14%），歸母凈利潤1.05億元（同增998%）。毛利率22.34%（同減3pct），凈利率5.21%（同增6pct），銷售費(fèi)用率7.39%（同減2pct），管理費(fèi)用率6.78%（同減3pct），營業(yè)稅金及附加占比0.65%（同減0.03pct）。
　　▌門店加快恢復(fù)，區(qū)域持續(xù)擴(kuò)張
　　分產(chǎn)品看，2023H1鮮貨類/包裝產(chǎn)品/加盟商管理/其他營收為29.67/1.35/0.44/4.8億元，同增6%/118%/2%/44%；其中2023Q2營收為14.87/0.66/0.24/2.6億元，同增6%/97%/7%/85%。其中禽類制品/畜類制品/蔬菜產(chǎn)品/其他產(chǎn)品2023H1營收為22.82/0.12/3.54/3.19億元，同比+5%/-31%/+11%/+8%；其中2023Q2營收為11.33/0.07/1.78/1.69億元，同比+5%/-17%/+7%/+7%。分渠道看，2023H1鹵制食品銷售/加盟商管理/其他營收為31.01/0.44/4.8億元，同增8%/2%/44%。其中2023Q2營收為15.49/0.19/2.2億元，同增8%/7%/85%。分區(qū)域看，2023H1西南/西北/華中/華南/華東/華北/新加坡、加拿大、港澳市場營收分別為4.26/0.91/11.68/7.87/6.58/4.25/0.69億元，同比-8%/+410%/+14%/+17%/+8%/+9%/+2%，西北地區(qū)增速亮眼，門店持續(xù)擴(kuò)張。其中2023Q2營收為2.04/0.46/5.87/3.98/3.43/2.24/0.35億元，同比-9%/+400%/+22%/+12%/+16%/+11%/-13%。公司進(jìn)一步優(yōu)化門店選址，精準(zhǔn)助力加盟商。截至2023H1末，門店數(shù)量達(dá)到16162家，上半年凈增加1086家。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為1.11/1.61/2.27元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為31/21/15倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、門店開拓不及預(yù)期、原材料上漲、股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)不及預(yù)期等。