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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　股票回購(gòu)，凸顯長(zhǎng)期信心。成本下行，業(yè)績(jī)或逐季好轉(zhuǎn)。下調(diào)2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至6.9億元，維持2024年預(yù)測(cè)值10.1億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)24年P(guān)E 23X，建議“增持”。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：基于庫(kù)存成本測(cè)算，下調(diào)2023年EPS預(yù)測(cè)至1.11元(原預(yù)測(cè)值1.28)元，維持2024/25年EPS 1.60/2.04元。股票回購(gòu)?fù)癸@長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心，維持目標(biāo)價(jià)53.06（復(fù)權(quán)后）元，對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E 33X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件公告：公司公告，擬用自有資金，以集中競(jìng)價(jià)方式，使用2億元-3億元回購(gòu)股份，約占總股本0.63%—0.95%，用于減少公司注冊(cè)資本。回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)50元/股。假設(shè)本次最高回購(gòu)資金30,000萬(wàn)元（含）全部使用完畢，回購(gòu)資金分約占公司總資產(chǎn)的3.39%。
　　公司回購(gòu)股票，長(zhǎng)期信心凸現(xiàn)：公司基于未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可，以及對(duì)公司自身財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略考慮，擬回購(gòu)部分股份，用于減少公司注冊(cè)資本。公司此舉利于促進(jìn)公司健康穩(wěn)定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，維護(hù)廣大投資者的利益。
　　業(yè)績(jī)逐季好轉(zhuǎn)，成本下行催化：據(jù)公司公告，公司1H23實(shí)現(xiàn)22,800萬(wàn)元—24,300萬(wàn)元?dú)w母凈利潤(rùn)，扣非凈利潤(rùn)為21,800萬(wàn)元—23,300萬(wàn)元，2Q23業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，主因2Q23庫(kù)存成本仍處于高位。我們預(yù)計(jì)隨著成本下行趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2H23毛利率有望恢復(fù)至30%以上（1Q23毛利率24.3%），2023年全年開店增速依然保持10%以上增速?；趯?duì)庫(kù)存成本的估算，我們下調(diào)2023年主業(yè)利潤(rùn)至6億元預(yù)測(cè)值（前值8億元左右），投資收益或?qū)崿F(xiàn)正向貢獻(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料波動(dòng)，需求結(jié)構(gòu)變化。