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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.04億元，同比增長33.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元，同比增長68.31%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.62億元，同比增長70.79%，業(yè)績維持高速增長。
　　海外節(jié)能泵需求高增趨勢不改，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下盈利能力提升：
　　公司家用屏蔽泵核心產(chǎn)品熱水循環(huán)屏蔽泵為燃?xì)獗趻鞝t和空氣源熱泵的重要部件，產(chǎn)品主要分為普通泵和節(jié)能泵，其中節(jié)能泵作為能耗更低的產(chǎn)品，主要應(yīng)用于海外市場。海外“雙碳”政策推進(jìn)下一方面歐洲熱泵需求仍持續(xù)增長，今年上半年我國熱泵從出口額增長速度超20%，另一方面，根據(jù)公司公告，歐洲壁掛爐存量市場巨大，約1.4億臺，同樣存在著從普通泵替換為能耗更低、價(jià)格更高的節(jié)能泵的需求，兩方驅(qū)動下公司節(jié)能泵產(chǎn)品需求維持高速增長，家用屏蔽泵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，據(jù)公司公告，上半年公司家用屏蔽泵實(shí)現(xiàn)銷售收入3.9億元，同比增長64%，其中節(jié)能泵銷量超過75萬臺，同比增幅接近200%。結(jié)構(gòu)優(yōu)化背景下公司盈利能力向好，今年上半年公司毛利率達(dá)到33.13%，同比提升5.68pct；凈利率達(dá)到18.28%；同比提升3.6pct。同時(shí)，隨著國內(nèi)傳統(tǒng)壁掛爐市場供需環(huán)境調(diào)整，國內(nèi)家用屏蔽泵需求實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年1-4月國內(nèi)壁掛爐零售渠道銷量30.2萬臺，同比增長37.1%；銷售額24.6億元，同比增長20.9%，有望帶動國內(nèi)家用屏蔽泵銷量回升，公司家用屏蔽泵整體趨勢持續(xù)向好。
　　民用泵復(fù)蘇疊加新增應(yīng)用領(lǐng)域開拓，保障長期可持續(xù)增長：
　　民用泵板塊公司主要產(chǎn)品以農(nóng)泵為主，今年疫情影響消除國內(nèi)銷售業(yè)務(wù)復(fù)蘇，該板塊主要泵類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入3.05億元，同比增長11%，不再對公司業(yè)績形成拖累。從長期看，工業(yè)屏蔽泵和液冷泵產(chǎn)品為公司提供中長期發(fā)展動力，工業(yè)屏蔽泵國產(chǎn)替代空間廣闊，由于其產(chǎn)品制造的技術(shù)與工藝要求較高，行業(yè)存在一定的壁壘，市場主流供應(yīng)商仍以外資品牌為主，目前在化工、核電、航空航天等工業(yè)流程領(lǐng)域國產(chǎn)替代需求強(qiáng)烈，潛在市場空間巨大，在公司長期以來的技術(shù)及產(chǎn)品儲備支撐下公司在工業(yè)屏蔽泵領(lǐng)域的市場份額有望持續(xù)提升，上半年公司工業(yè)屏蔽泵產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入1.3億元，同比增長47%。同時(shí)，公司液冷泵產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，據(jù)公司半年度報(bào)告，公司液冷泵產(chǎn)品目前應(yīng)用場景主要以燃料電池車、動力電池車、風(fēng)電領(lǐng)域?yàn)橹?，上半年公司液冷泵產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入0.2億元，同比增速超80%。同時(shí)公司也在不斷加強(qiáng)儲能及數(shù)據(jù)機(jī)房液冷等新領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)力度，力爭持續(xù)開拓新興市場，為公司長期成長注入新動力。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入分別為20.6億元、24.1億元、27.2億元，增速分別為22.7%、17.3%、12.6%，凈利潤分別為3.17億元、4.06億元、4.74億元，增速分別為21.5%、28.2%、16.6%，成長性突出；維持買入-A的投資評級，給予2023年18倍PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為34.2元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料價(jià)格上漲。