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銀行IT領(lǐng)軍，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　上半年公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。公司在手訂單和人才儲(chǔ)備充足，推出激勵(lì)方案有望充分激發(fā)成長(zhǎng)活力，未來(lái)可期。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)為3.50、4.41、5.55億元，EPS為0.79、1.00、1.26元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為26.4、21.0、16.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，上半年利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)
　　（1）2023上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入20.23億元，同比增長(zhǎng)17.05%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.50億元，同比增長(zhǎng)43.05%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比增長(zhǎng)49.47%。公司持續(xù)鞏固并擴(kuò)大核心客戶市場(chǎng)份額，同時(shí)進(jìn)一步突破中小銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)等新客戶，客戶布局繼續(xù)完善。分業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年公司信息技術(shù)服務(wù)收入為13.12億元，同比增長(zhǎng)21.60%，占比提升至64.84%，其中軟件產(chǎn)品及解決方案收入為4.29億元，同比增長(zhǎng)33.30%，占比達(dá)21.20%，公司產(chǎn)品化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)；業(yè)務(wù)流程外包收入為7.11億元，同比增長(zhǎng)9.50%。
　　（2）上半年公司綜合毛利率為23.13%，同比提升0.69個(gè)百分點(diǎn)，其中信息技術(shù)服務(wù)毛利率提升1.46個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司堅(jiān)持產(chǎn)品化戰(zhàn)略，軟件產(chǎn)品及解決方案收入占比提升所致。公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為1.59%、3.20%、9.64%，同比分別-0.16、-0.35、+0.33個(gè)百分點(diǎn)，整體費(fèi)用率管控向好。
　　在手訂單和人才儲(chǔ)備充足，激勵(lì)方案有望激發(fā)成長(zhǎng)活力
　　截至2023年6月30日，公司信息技術(shù)服務(wù)板塊已簽約合同額77.87億元，同比增長(zhǎng)38.84%，研發(fā)和技術(shù)人員增至10863人，同比增長(zhǎng)19.15%，充足的在手訂單和人才儲(chǔ)備為公司后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2023年7月，公司發(fā)布2023年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為，以2022年為基數(shù)，2023-2025年收入或凈利潤(rùn)增速不低于20%、44%、73%。激勵(lì)方案有望充分調(diào)動(dòng)員工積極性，確保公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，利好公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；銀行IT投入不及預(yù)期；訂單落地不及預(yù)期。