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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023H1業(yè)績(jī)超預(yù)期，內(nèi)銷全品類收入復(fù)蘇，盈利能力顯著增強(qiáng)，后續(xù)業(yè)績(jī)提升彈性更加顯著
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：業(yè)績(jī)超預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。2023H1業(yè)績(jī)超預(yù)期，多重改善下公司盈利能力有望以超預(yù)期速度修復(fù)提升，因此上調(diào)公司
　　2023-2025年EPS至1.84/2.33/2.83元（原1.49/1.89/2.38元），增速為78%/27%/21%；維持目標(biāo)價(jià)29.76元，對(duì)應(yīng)2023年16.2xPE。2023Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，超預(yù)告上限。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入429.44億元，同比+12.1%，歸母凈利潤14.98億元，同比+141.5%；其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入235.13億元，同比+17.6%，歸母凈利潤8.82億元，同比+149.2%。
　　內(nèi)銷全維度復(fù)蘇，外銷加速回正。2023上半年內(nèi)銷主營業(yè)務(wù)收入244.7億元，同比+18.5%；外銷142.4億元，同比-0.6%。伴隨更加積極的產(chǎn)品推新，2023H1海信系品牌在傳統(tǒng)白電品類均實(shí)現(xiàn)份額與均價(jià)的提升。2023年借助日立優(yōu)勢(shì)品牌協(xié)同導(dǎo)流以及新增白電直營門店的舉措都為家空業(yè)務(wù)帶來了明顯的改善，2023H1公司專賣店數(shù)量新增近千家，規(guī)模同比提升25%。
　　盈利端效率提升速度超預(yù)期。2023年上半年公司毛利率/凈利率分別同比+2.28/+2.23pct。我們認(rèn)為除了原材料、海運(yùn)價(jià)格等外部環(huán)境改善外，更為顯著的盈利改善來自規(guī)模效應(yīng)、結(jié)構(gòu)升級(jí)與供應(yīng)鏈管理效率的優(yōu)化。同時(shí)海外業(yè)務(wù)長(zhǎng)期被詬病的盈利能力偏弱情況預(yù)計(jì)也得以顯著修復(fù)。風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期