>> 國泰君安-深圳燃氣(601139)2023半年報點評：量價齊升，城燃業(yè)務如期修復-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 756KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
于鴻光 |
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本報告導讀：
1H23城燃業(yè)務量價齊升推動業(yè)績增長，儲備庫二期建設有序推進，公司遠期氣源采購能力有望提升。
投資要點：
維持“增持”評級：考慮到儲備庫二期建設穩(wěn)步推進，維持2023~2025年EPS 0.51/0.57/0.61元，維持目標價9.42元，維持“增持”評級。
2Q23業(yè)績符合預期。公司1H23營收152億元，同比+2.9%；歸母凈利潤6.5億元，同比+20.6%，符合業(yè)績快報指引。公司2Q23營收76.5億元，同比-4.59%；歸母凈利潤3.9億元，同比+25.3%。
燃氣業(yè)務銷量高增，單方毛利提升。我們推測2Q23業(yè)績增長主要來自城燃業(yè)務增長：1）2Q23公司天然氣銷量13.4億立方米，同比+22.8%。其中，電廠銷量4.7億立方米，同比+62.3%；非電廠銷量8.7億立方米，同比+8.5%。2）我們測算1H23管道天然氣單方毛利0.267元，同比+12.1%。此外，受光伏膠膜售價下滑影響，1H23斯威克營收29.4億元，同比-15.6%；凈利潤0.9億元，同比-72.2%。
儲備庫二期建設有序推進，公司氣源采購能力有望提升。2023年6月公司擬募資30億元建設儲備庫二期項目，計劃新增2座16萬立方米的LNG儲罐（原1座8萬立方米的LNG儲罐），新增79.5萬立方米/h的氣化調(diào)峰能力（原24萬立方米/h）。公司憑借儲備庫一期項目打通國際天然氣自主采購通道（自2021年起公司陸續(xù)簽訂LNG長期采購合同），在手LNG長約84萬噸/年。我們預計在國際LNG氣價回落的大背景下，新項目投產(chǎn)有望大幅提升公司氣源自主采購能力，遠期公司城燃業(yè)務盈利穩(wěn)定性有望提升。
風險提示：氣價超預期上漲壓縮盈利，光伏膠膜盈利低于預期等
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