久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告導(dǎo)讀
　　海信家電發(fā)布2023年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入429.44億元，同比+12.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.98億元，同比+141.45%。單季度看，公司23Q2實(shí)現(xiàn)收入235.13億元，同比+17.55%；實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)8.82億元，同比+149.23%。公司業(yè)績(jī)超過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)告的上區(qū)間。
　　投資要點(diǎn)
　　原料跌價(jià)+高端升級(jí)，毛利率同比提升明顯
　　1）原材料跌價(jià)釋放公司利潤(rùn)彈性。銅、鋁、塑料等主要家電原材料價(jià)格23Q2處于相對(duì)低位，同時(shí)公司也在積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推進(jìn)產(chǎn)品高端化升級(jí)，23Q2海信毛利率同比提升1.96 pct至21.87%。分業(yè)務(wù)看，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)迅速，空調(diào)（央空+家空）分部利潤(rùn)總額同比+51.37%，冰洗利潤(rùn)總額同比+947.10%。2）23Q2公司費(fèi)用率整體保持穩(wěn)定，23Q2期間銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.77%/2.16%/2.84%/-1.14%，同比+0.04/-0.01/+0.07/-0.99 pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降主要來(lái)源于匯兌收益。
　　暖通空調(diào)增長(zhǎng)亮眼，外銷(xiāo)增長(zhǎng)仍有壓力
　　1）在熱夏和渠道低庫(kù)存加持下，23Q2空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)高景氣，行業(yè)整體內(nèi)銷(xiāo)出貨量同比+30%。當(dāng)下空調(diào)競(jìng)爭(zhēng)格局緩和，海信空調(diào)持續(xù)發(fā)力，23Q2公司空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)出貨量同比+45%，大幅跑贏行業(yè)增速。2）受海外通脹和消費(fèi)景氣度較低影響，海信外銷(xiāo)收入增速低于內(nèi)銷(xiāo)，23H1期間公司外銷(xiāo)收入同比-0.59%，對(duì)比內(nèi)銷(xiāo)收入同比+18.45%。3）受益于較好的地產(chǎn)竣工拉動(dòng)，海信日立中央空調(diào)業(yè)務(wù)23H1期間實(shí)現(xiàn)收入113.03億元，同比+12.51%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.17億元，對(duì)應(yīng)凈利率14.30%。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入為819/880/947億元，對(duì)應(yīng)增速為10%/8%/8%；歸母凈利潤(rùn)為25/30/35億元，對(duì)應(yīng)增速為74%/22%/15%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.83/2.23/2.57元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為13x/10x/9x。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格上行；需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇