>> 華泰證券-萊克電氣(603355)營收短期承壓，盈利能力大幅提升-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 964KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇，周衍峰，王森泉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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營收短期承壓，業(yè)績實現(xiàn)較高增速，維持“買入”
公司發(fā)布半年報，2023 H1實現(xiàn)營收36.50億元（yoy-19.07%），歸母凈利5.74億元（yoy+19.08%），扣非凈利5.53億元（yoy+16.07%）。其中Q2實現(xiàn)營收18.22億元（yoy-15.61%，qoq-0.28%），歸母凈利3.89億元（yoy+43.51%，qoq+109.63%）。我們維持公司2023-2025年EPS分別為2.02、2.37、2.70元?？杀裙?023年Wind一致預(yù)期PE均值為18x，考慮匯兌損益對公司當(dāng)期業(yè)績有較大影響，而匯率波動存在不確定性，給予公司2023年16x PE，維持目標(biāo)價32.32元，維持“買入”評級。
Q2營收降幅收窄，核心零部件業(yè)務(wù)加快轉(zhuǎn)向新能源/數(shù)字化
公司23H1/23Q2營收分別同比-19.07%/-15.61%，Q2降幅收窄（其中Q1營收同比-22.25%）。其中受外部環(huán)境影響，消費需求恢復(fù)較為緩慢，傳統(tǒng)代工業(yè)務(wù)營收下滑明顯。通過洞察當(dāng)前市場，公司牢抓機(jī)遇，延伸新業(yè)務(wù)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。一方面，公司持續(xù)深化新能源汽車及太陽能核心部件布局。截至報告期末，公司新能源關(guān)鍵零部件項目（一期）部分設(shè)備已安裝到位并投入生產(chǎn)。另一方面，公司加快非家電類數(shù)字化電機(jī)的研發(fā)和市場推廣。2023年6月，公司自主研發(fā)的運動單車數(shù)碼電機(jī)及配套系統(tǒng)首次參加歐洲自行車展進(jìn)行推廣，以其卓越性能獲得眾多客戶青睞。
業(yè)務(wù)優(yōu)化帶動毛利率/凈利率提升，匯兌收益和利息收入增厚利潤
公司23H1/22Q2毛利率分別為28.58%/28.04%，分別同比+6.41/+6.66pct，主要系公司海運成本的下降以及核心零部件業(yè)務(wù)、自主品牌業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。費用端，23H1/22Q2銷售費用率分別同比+3.16/+3.12pct，主要系公司加大內(nèi)銷業(yè)務(wù)營銷投入，提升品牌價值；23H1/22Q2研發(fā)費用率分別同比+1.72/1.41pct，主要系公司加大研發(fā)投入；23H1/22Q2財務(wù)費用同比率分別同比-3.37/-6.33pct，這主要系匯兌收益和利息收入增加（其中23H1匯兌收益為1.88億元，同比+16.82%；利息收入為1.04億元，同比+476.29%）。公司23H1/22Q2凈利率分別為15.73%/21.31%，分別同比+5.04/+8.77pct。
外延并購加速發(fā)展，進(jìn)一步延伸并拓展產(chǎn)業(yè)鏈
公司于8月22日發(fā)布公告，擬以自有資金2.73億元收購控股股東萊克投資持有利華科技81.7341%股權(quán)和利華控股持有利華科技14.8114%股權(quán)，合計收購利華科技96.5455%股權(quán)，交易對價為人民幣2.7253億元。本次交易或?qū)緲I(yè)務(wù)資源進(jìn)行整合形成協(xié)同效應(yīng)，能夠進(jìn)一步擴(kuò)展公司業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)域，壯大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司持續(xù)經(jīng)營能力。
風(fēng)險提示：海外需求下滑的風(fēng)險；多元業(yè)務(wù)表現(xiàn)乏力的風(fēng)險；匯率風(fēng)險；收購事項未被股東大會通過的風(fēng)險。
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