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公司發(fā)布2023年中報：2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入33.56億元，同比+3.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.13億元，同比+115.10%，扣非后歸母凈利0.04億元，同比+104.87%。其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入20.02億元，同比+2.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元，同比+1562.95%。
　　分產品來看，公司門窗五金系統(tǒng)、家居類產品、門窗配套件、門控五金系統(tǒng)、點支撐玻璃幕墻構配件、不銹鋼護欄構配件、其他建筑五金產品、其他業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入16.51、5.19、2.94、1.79、1.52、0.81、4.44、0.35億元，分別同比變動+9.97%、-2.38%、-5.22%、+10.25%、-20.73%、31.29%、+12.91%、-10.48%。
　　2023年上半年公司實現(xiàn)綜合毛利率31.19%，較去年同期+2.35pct，主要系原材料價格下降所致。分產品來看，公司的門窗五金系統(tǒng)、家居類產品、門窗配套件、門控五金系統(tǒng)、點支撐玻璃幕墻構配件、不銹鋼護欄構配件、其他建筑五金產品、其他業(yè)務毛利率分別為39.36%、30.37%、16.68%、37.26%、27.45%、13.40%、15.42%、6.60%，分別同比變動+1.81pct、+6.04pct、+4.32pct、-0.09pct、-3.58pct、-10.12pct、+3.55pct、-20.41pct。
　　2023年上半年公司實現(xiàn)銷售凈利率0.64%，較去年+3.15pct；期間費用率為27.55%，同比-1.38pct。1）銷售費用率為17.60%，同比下降0.56pct，銷售費用同比+0.15%；2）管理費用率為5.80%，同比上升0.09pct，管理費用同比+4.95%；3）研發(fā)費用率為3.85%，同比下降0.57pct，研發(fā)費用同比-9.94%；4）財務費用率為0.31%，同比下降0.35pct，財務費用同比-51.45%，主要系匯率變化帶來的匯兌收益影響所致。
　　2023年上半年公司經營性現(xiàn)金流凈額為-4.28億元，同比+33.78%，主要系購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金增加所致。投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額+0.50億元，同比+119.54%，主要系上半年贖回理財產品及結構性存款所致；籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-1.87億元，同比-164.67%，主要系上半年借款收到的現(xiàn)金減少所致。
　　盈利預測及評級：我們調整公司2023-2025年的預測歸母凈利潤分別為3.23、5.57、7.63億元，8月28日收盤價對應的PE分別為59.0、34.2、25.0倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：房地產市場下行；新業(yè)務拓展不及預期；經營規(guī)模擴張導致管理難度增加。