>> 東北證券-振華風光(688439)業(yè)績實現(xiàn)高增，新品研發(fā)+客戶拓展順利-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
884KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王鳳華 |
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事件：
公司公布2023年半年度報告：2023H1公司實現(xiàn)營收6.47億元，同比+61.61%；歸母凈利潤2.57億元，同比+54.33%。2023Q2公司實現(xiàn)營收3.24億元，同比+50.22%；歸母凈利潤1.28億元，同比+60.45%。
點評：
毛利率小幅下滑，維持較強盈利能力。毛利端，23H1公司毛利率為71.73%，同比-9.18pct。23H1新產(chǎn)品銷售占比升高，新產(chǎn)品的驗證試驗成本較高，結(jié)轉(zhuǎn)成本增加導(dǎo)致毛利率下滑。利潤端，23H1歸母凈利率為39.63%，同比-1.87pct，保持在較高水平。費用端，23H1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為3.60/6.13/11.45/-2.82%，同比變化-0.95/-2.38/+3.22/-4.44pct，期間費用率合計18.35%，同比-4.55pct。
研發(fā)投入力度加大，核心技術(shù)儲備加強。公司23H1研發(fā)費用為0.74億元，同比+124.89%，公司重視研發(fā)，增設(shè)西安研發(fā)中心、南京研發(fā)中心，并加強人才引進，23H1末公司研發(fā)人員數(shù)為215人，較22H1末增加74人，較2022年末增加27人。23H1公司新增4項核心技術(shù)，分別是基極電流消除技術(shù)、GaAs MMIC器件亞態(tài)阻抗匹配技術(shù)、高可靠防橋臂直通驅(qū)動技術(shù)、柵極大功率驅(qū)動技術(shù)。目前公司共擁有18項核心技術(shù)，均已應(yīng)用于公司主要產(chǎn)品，構(gòu)筑公司核心技術(shù)競爭力。
持續(xù)推進新品研發(fā)，產(chǎn)品種類不斷豐富。2023上半年，公司在加大放大器、轉(zhuǎn)換器、接口驅(qū)動、系統(tǒng)封裝和電源管理五大類主營產(chǎn)品研發(fā)投入的同時，根據(jù)市場需求，積極布局MCU、存儲器、抗輻照電路、時鐘管理電路、射頻微波電路等新產(chǎn)品的研發(fā)，新增可供貨產(chǎn)品50余款，部分產(chǎn)品已形成小批量供貨，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于海、陸、空、天、網(wǎng)等多個領(lǐng)域。公司積極推進新產(chǎn)品布局，加快產(chǎn)品迭代升級，為公司業(yè)務(wù)注入持續(xù)的增長動力。
強化市場推廣，客戶拓展順利。公司在原有的器件級銷售模式上新增系統(tǒng)級營銷，研發(fā)工程師與技術(shù)支持工程師直接面對市場，建立FAE團隊，將市場前移至用戶設(shè)計，為用戶提供整體解決方案，獲取器件級選型主導(dǎo)權(quán)。23H1公司新用戶開發(fā)29家、百萬級用戶新增6家，多領(lǐng)域國產(chǎn)化訂單超出預(yù)期。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為11.28/16.00/21.73億元，歸母凈利潤分別為4.25/6.10/8.45億元，對應(yīng)EPS為2.13/3.05/4.23元，對應(yīng)PE46.06/32.08/23.17X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新品研發(fā)、客戶拓展不及預(yù)期，業(yè)績和估值判斷不及預(yù)期
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