>> 東北證券-平安好醫(yī)生(01833.HK)中報業(yè)績點評：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，毛利率水平穩(wěn)定提升-230828
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 713KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉宇騰 |
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事件：
公司近期發(fā)布中期業(yè)績報告：報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入22.22億(-21.5%)，毛利額7.15億(-4.8%)，毛利率32.2%(+5.6 pct)，經(jīng)調(diào)整后凈虧損2.49億（去年同期經(jīng)調(diào)整后凈虧損4.28億）呈邊際改善。付費用戶數(shù)0.45億人(+5.8%)，其中F端付費用戶數(shù)0.38億（+11.7%），B端付費用戶數(shù)0.04億人（+32.4%），B端累計服務(wù)企業(yè)數(shù)1198家（+22.5%）。醫(yī)療服務(wù)收入10.33億(-8.9%)，毛利額4.43億(+5.5%)，毛利率42.9%(+5.9pct)；健康服務(wù)11.89億(-29.9%)，毛利額2.72億(-21.5%)，毛利率22.9%(+3.4 pct)。
點評：
業(yè)務(wù)調(diào)整基本完成帶動收入降幅收窄，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化推動毛利率水平提升。2023H1，在保證戰(zhàn)略業(yè)務(wù)高效運行的前提下，公司通過優(yōu)化資源配置、調(diào)整運營模式（如部分業(yè)務(wù)從自營模式向平臺模式轉(zhuǎn)變）等方式，積極推進業(yè)務(wù)調(diào)整。報告期末，低戰(zhàn)略協(xié)同性業(yè)務(wù)的調(diào)整基本完成。以上調(diào)整使得相關(guān)業(yè)務(wù)的收入下降，從而使得報告期內(nèi)收入同比下降21.5%，但相比2022H1下降幅度減小，業(yè)績收入邊際改善。同時，公司長期增長的驅(qū)動力及路徑清晰，盈利目標加速實現(xiàn)。2023H1，健康服務(wù)板塊的收入為10.33億元，同比下降8.9%，毛利率為42.9%，同比提升5.9 ptc，原因系高盈利能力業(yè)務(wù)收入占比提升，結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致該板塊業(yè)務(wù)毛利提升。健康服務(wù)板塊的收入為11.89億元，同比下降29.9%，毛利率為22.9%，同比提升5.6ptc，原因系公司低毛利的實物類銷售收入比重下降，導(dǎo)致該板塊業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率提升。
追求可持續(xù)發(fā)展的長期價值，堅持打造“管理式醫(yī)療+家庭醫(yī)生會員制+O2O醫(yī)療健康服務(wù)”的獨特商業(yè)模式。截至報告期末，公司LTM付費用戶數(shù)持續(xù)拓展超過4500萬人，較2022A增長5.8%。得益于各方面優(yōu)化與發(fā)展，公司在穩(wěn)增量、聚焦高價值用戶方面實現(xiàn)了進一步突破。報告期內(nèi)，F(xiàn)端戰(zhàn)略業(yè)務(wù)錄得收入人民幣1,078.1百萬元，同比增長12.6%。同時，F(xiàn)端過去十二個月服務(wù)的付費用戶數(shù)超3,800萬，同比增長13.3%，在平安集團近2.29億1個人金融用戶中的滲透率達到約16.6%，在用戶黏性和認可度不斷提升的同時，實現(xiàn)穩(wěn)步的滲透提升。
完善醫(yī)療健康服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建高質(zhì)量平臺有效運用。2023年上半年，平安健康進一步拓展“到線”、“到店”、“到家/到企”的“三到”服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以期借助行業(yè)內(nèi)最廣覆蓋、最深質(zhì)量控制、最優(yōu)性價比的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。報告期內(nèi)，公司合作醫(yī)院近4,000家，合作藥店達22.6萬家，在249座城市實現(xiàn)1小時送藥，在91座城市開通7*24小時送藥服務(wù)。其中，公司通過鏈接DTP藥房網(wǎng)絡(luò)，覆蓋全國26個省份近1,300家藥房，為腫瘤帶病群體提供醫(yī)療需求保障。健康服務(wù)網(wǎng)絡(luò)方面，截至2023年6月30日，公司合作的健康服務(wù)供應(yīng)商合計近10.3萬家，合作體檢供應(yīng)商超2,000家，覆蓋體檢、齒科、抗衰、泛健康等多品類及服務(wù)形態(tài)。
盈利預(yù)測及投資建議：公司業(yè)務(wù)調(diào)整基本完成，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)收入52.13/61.57/71.47億元，歸母凈利潤-5.21/-2.70/0.65億元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)盈利不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、政策監(jiān)管風(fēng)險
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