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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收63.65億元，同比下降12.45%；歸母凈利潤4.32億元，同比下降10.82%；基本每股收益0.47元。其中，公司第二季度單季實(shí)現(xiàn)營收34.54億元，同比下降10.76%；歸母凈利潤2.5億元，同比下降4.3%。
　　毛利率同比改善，費(fèi)用率有所提升，凈利率略有下滑。毛利率方面，公司綜合毛利率為23.61%，同比提升2.51 pct。其中，23Q2單季毛利率為23.52%，同比提升2.14 pct，環(huán)比下降0.21 pct。費(fèi)用率方面，2023年上半年，公司期間費(fèi)用率為13.07%，同比提升1.78 pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.84% / 6.64%/ 4.73% / -1.13%，分別同比+0.45 pct / +1.16 pct / +0.91 pct / -0.74pct。凈利率方面，報(bào)告期內(nèi)，公司凈利率為6.88%，同比下降0.21pct；23Q2單季凈利率為7.5%，同比提升0.09 pct，環(huán)比提升1.36pct。
　　持續(xù)拓展新市場，存量客戶滿意度穩(wěn)步提升。公司積極提升客戶需求滿足能力、解決方案能力、品牌粘性及影響力，持續(xù)加強(qiáng)存量客戶滿意度；向日化、食品、玩具和電動(dòng)工具等新興細(xì)分市場拓展，目前一系列營銷策略已初見成效。報(bào)告期內(nèi)，公司紙制精品包裝/包裝配套/環(huán)保紙塑/其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營收44.97 / 12.52 /4.25 / 0.83億元，同比分別下降13.15% / 9.64% / 12.26% / 30.37%。
　　全面推進(jìn)智能工廠建設(shè)，積極開發(fā)外銷市場。公司加快智能化發(fā)展進(jìn)程，推動(dòng)智能工廠建設(shè)：報(bào)告期內(nèi)，湖南裕同智能工廠建設(shè)一期順利落地；蘇州裕同智能工廠建設(shè)基本完成，順利試運(yùn)營；成都裕同智能工廠建設(shè)完成；其他重點(diǎn)生產(chǎn)基地的智能化建設(shè)也在持續(xù)規(guī)劃推進(jìn)中。同時(shí)，公司加大外銷拓展投入，增強(qiáng)海外生產(chǎn)基地的投資和建設(shè)力度：海外新工廠陸續(xù)建設(shè)完成并投產(chǎn)，并大力支持海外工廠軟硬件設(shè)施改造升級(jí)。報(bào)告期內(nèi)，外銷市場實(shí)現(xiàn)16.79億元，同比增長12.98%。
　　投資建議：公司3C業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長，多元化布局實(shí)現(xiàn)新發(fā)展，大包裝戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，數(shù)字化產(chǎn)業(yè)鏈和智能工廠持續(xù)賦能，未來成長性顯著，預(yù)計(jì)公司2023 / 24 / 25年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益1.62 /1.97 / 2.33元，對(duì)應(yīng)PE為15X / 12X / 10X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。